事件：10 月16 日，公司发布2022 年三季度业绩预告。2022 年前三季度公司预计实现归母净利润约9.00~9.50 亿元，同比+124.64%~+137.12%，实现扣非净利润9.65~10.15 亿元，同比+156.05%~+169.33%。其中，公司22Q3 预计实现归母净利润4.5~5.0 亿元，同比+155.68%~+184.09%，环比+41.51%~+57.23%。业绩符合预期。

    “储能+微逆”赛道新秀，出货量及收入持续增长。2022H1 公司逆变器业务实现营业收入11.49 亿元，同比增长198.42%，占公司营业收入比重48.91%，成为公司第一大业务板块。2022 年前三季度，海外户用逆变器市场需求持续旺盛，市场景气度高。公司逆变器业务收入及利润较上年同期增长显著。其中，22Q3 逆变器出货量仍有望持续提升。

    公司研发实力强劲，逆变器产品技术迭代快。功率角度看，截至22H1，公司储能逆变器已新增单相低压 16KW 系列、三相高压 15KW 系列和三相高压 50KW 系列，组串式并网逆变器功率段扩至 120KW-150KW，出货结构看， 22 年前三季度随着公司研发力量持续提升，已逐渐形成组成储能、微逆、组串三足鼎立的户用产品矩阵；在整体逆变器出货结构中微逆、储能逆变器占比环比有望逐步提升。产品结构纵深扩展明显，有望提升未来业绩。

    IGBT 国产化进度稳步推进，盈利能力有望保持稳定。公司此前已与新洁能签订保供协议，同时与国内IGBT 厂家合作紧密，截至22Q3 整体 IGBT 储备较为充沛。IGBT 国产替代率有望达40%+，逆变器产品盈利能力有望持稳。

    投资建议：我们预计公司22-24 年归母净利润分别为12.27/18.74/27.18 亿元，同比+112.1%/+52.7%/+45.0%，对应EPS 为5.14/7.84/11.38 元。维持“买入”评级。

    风险提示：光伏新增装机量不及预期、电子元器件价格波动