事件：公司发布2023 年半年报。2023H1 公司实现营业收入48.94 亿元，同比+106.21%，实现归母净利润12.64 亿元，同比+180.50%。其中，23Q2公司实现营业收入28.09 亿元，同比+83.34%，环比+34.73%，实现归母净利润6.75 亿元，同比+111.81%，环比+14.60%。业绩符合预期。

    　　微逆、储能及组串出货量持续提升，23H1 业绩符合预期。23H1 公司逆变器产品共销售 66.05 万台，其中微型逆变器 24.00 万台，储能逆变器 29.97万台，组串式并网逆变器 12.07 万台；实现营业收入 31.40 亿元，同比+173.24%。7 月，销往德国的微型逆变器缺少继电器，与德国 VDE4105 并网认证条件不符，对公司销售有一定影响。研发、测试等相关部门于 8 月初已完成外置继电器方案的认证，后续的解决方案已获得德国相关部门的认可。公司23Q2 海外渠道尤其南非地区扩张加快，相关成本增长明显，公司盈利能力环比略有下滑，其中23Q2 公司毛利率为40.79%，环比-2.26pct。

    　　海内外品牌优势渐显，除湿机业务收入稳中有升。公司除湿机产品由于口碑和品牌影响力，京东、天猫等线上购物平台单品销售量维持第一位。叠加海外商超需求增长。23H1 公司除湿机产品实现营业收入 3.44 亿元，同比+23.12 %。

    　　储能电池新品出货量增长明显，技术水平领先。23H1 公司储能电池产品实现营业收入 4.38 亿元，形成销售贡献业绩。公司储能电池产品与储能逆变器深度整合，依托储能逆变器的销售渠道迅速打开市场。新产品GB 系列储能系统还支持集成电动汽车充电枪，能够直接替代传统的电动汽车充电桩。

    　　投资建议：我们预计23-25 年公司归母净利润为26.50/43.42/52.78 亿元（原预测25.40/42.76/52.47 亿元），同比+74.7%/+63.8%/+21.46，对应EPS 为6.16/10.10/12.27 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏新增装机量不及预期、电子元器件价格波动、原料价格上涨