核心观点：

    　　公司公布2023 年半年报，业绩符合预期。公司2023 年上半年实现营业收入48.94 亿元，同比+106.21%；实现归母净利润12.64 亿元，同比+180.50%；销售毛利率41.76%，同比+14.33pct。其中23Q2 实现营业收入28.09 亿元，同比+83.34%，环比+34.74%；实现归母净利润6.75 亿元，同比+111.96%，环比+14.60%；毛利率40.79%，环比-2.26pct，业绩符合预期。

    　　乘南非光储东风，逆变器出货高增。公司23H1 逆变器业务实现营业收入31.40 亿元，同比+173.24%。公司23H1 实现逆变器产品销售量66.05 万台，其中微型逆变器24 万台，储能逆变器29.97 万台，组串式逆变器12.07 万台。2023 年上半年南非电力紧缺，户用储能需求暴增，储能逆变器销售收入同比增长305.92%。公司不断强化开拓新兴市场的力度，通过前往国内外各地参加展会开拓新客户，设立南非、德国海外子公司加强当地市场的深度推广。

    　　储能电池业务进展顺利。23H1 储能电池产品实现营业收入4.38 亿元。

    　　公司储能电池产品与储能逆变器深度整合，依托储能逆变器的销售渠道迅速打开市场。研发部门推出包括低压户用储能、高压户用储能、高压工商业储能、光储充等产品，其中GB 系列储能系统还支持集成电动汽车充电枪，能够直接替代传统的电动汽车充电桩。

    　　盈利预测与投资建议。公司光伏逆变器和储能逆变器双轮驱动，预计公司2023-2025 年EPS 为6.65/9.92/12.38 元/股，给予2023 年业绩20倍PE 估值，对应合理价值132.51 元/股，继续给予“买入”评级。

    　　风险提示。全球光伏装机增速不及预期，汇率波动影响部分国家需求，产业链价格大幅波动风险等。