事件：公司发布2021 年度业绩预增公告，全年预计实现归母净利润3 亿元，同比+80%左右；预计实现扣非后归母净利润2.82 亿元，同比+88%左右，实现超预期增长。公司业绩实现超预期增长，主要受益于航空、航天及新能源行业景气度向好， 公司市场订单充足，产能有效提升，经营规模快速扩大，营业收入提高。

    　　多向财务指标向好兑现行业高景气度，业绩有望持续释放多项指标向好兑现行业高景气度。成本利润端，2021 前三季度公司三项费用支出占营收比重达5.59%，较21H1 降低0.07 个百分点，经营端提质增效持续兑现。2021 前三季度研发投入达到0.55 亿元，同比+88.34%，我们认为公司持续加大研发投入，有利于提升公司工艺水平及产品质量，毛利率有望进一步提升。

    　　资产负债端，2021 三季度末公司存货达4.36 亿，较21H1 增加30.55%；应收票据及账款达9.12 亿元，较21H1 增加15.19%，均创历史新高。我们认为，公司存货及应收票据及账款大幅增长，表明公司主营产品需求持续提升，公司正处于积极备产备货状态，公司排产望持续提升。

    　　航空发动机产业进入高景气周期，主机厂外协比例提升公司有望实现持续高速增长“十四五”方向：军工新材料是我军装备跨越式发展的基础支撑，跨越式武器装备发展进入颠覆性技术突破期，关键核心技术突破将加快。第22 次政治局会议指出我军建设“十四五”

    　　规划重点内容：努力实现我军现代化建设跨越式发展，加快突破关键核心技术，加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术。我们认为，新一代航空装备、精确打击武器、无人装备及其中层支撑-信息化、底层支撑-新材料将为主要受益领域，或将在“十四五”迎来高景气阶段，军工新材料有望在“十四五”各类装备中起底层基础支撑作用。

    　　公司深耕军工领域多年，具备明显先发优势。在技术上，公司现已掌握异形截面环件整体精密轧制技术、超大直径环件轧制技术等多项核心技术。客户方面，公司产品覆盖在役及在研阶段的多个型号航空发动机，现已进入中国航发集团、航空工业集团及其下属单位的供应链体系，并已通过英国罗罗等国际高端装备制造商的供应链体系认证，具备一定先发优势。我们认为，伴随各类歼击机等跨越式武器装备持续上量，航空发动机市场需求将会实现快速提升，同时考虑到目前军民融合已步入深水区，建立“小核心、大协作、专业化、开放型”武器装备科研生产体系的要求将逐步落地，各主机单位外协比例有望持续提升，预计公司排产有望持续提升。

    　　盈利预测与评级：综上所述我们认为，公司作为我国航发产业链环锻件核心供应商，有望受益于“十四五”航空发动机产业需求提升趋势，同时考虑政策指引下主机厂外协比例提升，预计公司业绩将实现快速释放。在此假设下， 叠加高新企业认证落地，我们将公司2021-23年预测营业收入由15.11、19.68、25.57 亿元上调至15.86、22.06、28.77 亿元，对应归母净利润2.98、4.23、5.74 亿元，对应PE 为44.61、31.39、23.13x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：客户集中度较高的风险；市场竞争力下降的风险；业绩预告仅为初步核算结果，请以年报为准等。