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近日，公司发布2021年年度报告，全年实现营业收入17.33亿元，同比增长68.65%；归母净利润3.04亿元，同比增长82.59%。
简评
航空航天和石化业务营收均翻倍，全年实现高速增长
2021年，公司实现营业收入17.33亿元，同比增长68.65%；归母净利润3.04亿元，同比增长82.59%；扣非归母净利润2.86亿元，同比增长91.14%。分业务看，航空航天锻件实现营收7.16亿元（+117.77%）；石化锻件实现营收5.22亿元（+96.99%），几，近翻倍；电力锻件实现营收1.72亿元（-32.41%）。产品销量方面，全年共销售66089.35吨（+13.78%），其中航空航天锻件2562.19吨（+22.41%）、石化用锻件30768.44吨（+69.47%），电力锻件销售18186.78吨（-35.53%），其他机械锻件销售14571.93吨（+51.34%）。航空航天及石油化工行业的需求旺盛，公司优质客户稳定、订单充足，拉动业绩实现较高增长。
资产负债表来看，2021年期末公司应收账款6.16亿元，较期初增长32.33%；预付款1.20亿元（+134.38%），存货4.99亿元（+ 77.02%），应付账款2.72亿元（53.03%）。说明公司的业务量正处于持续扩张阶段，备料及原材料的采购有所增长。同时说明行业需求保持旺盛，公司订单交付顺利，后续订单充足，有望带动后续业绩的持续增长。
降本增效持续推进，盈利能力有所提高
盈利能力来看，2021年，公司的销售毛利率为29.00%（-0.51pct），净利率为17.54%（+1.03pct）。其中航空航天锻件的毛利率达46.2%（+3.9pcts），显著高于民品石化锻件的17.27%。期间费用率为9.36%（-1.31pct），保持相对稳定。其中，销售费用为0.29亿元（+33.33%）；管理费用为0.53亿元（+26.60%）；研发费用为0.79亿元（+83.59%），费用率为4.55%（+0.37pct），主要是加大对航空航天、新能源等产品的研发投入。公司持续推进降本增效进程，使得盈利能力得到提高。
不断开拓市场，航空航天、核电业务有望进一步发展
公司在开拓市场方面，聚焦客户需求。航空方面，上半年公司和罗罗、GE航空分别签订了11年和5年的长协，从2023年将为GE航空的LEAP、LM9000、CF34、PP20、GEnx、CF6、LM2500等9种机型提供配套锻件毛坯，意味着公司成为了中国第二家为美国GE航空供应配套环锻件的供应商。现已启动了多个件号的首件开发工作，并收到部分批产订单；航天方面，公司顺利通过了航天科技集团某院所供方评审，参与新一代载人火箭项目研制对接落地：核电市场方面，公司成功取得民用核安全生产许可证；风电市场方面，公司成功取得风电CE认证，将加大力度投入风电产品的开发。
募投项目进一步提高公司装备能力，巩固公司在行业的领先地位
锻造装备和锻造工艺直接关系到产品的质量、性能及成品率等重要指标。公司通过持续不断的技改投入，目前已拥有7000T快锻机、3600T油压机、3150T快锻机、2000T快锻机等多台压力机，0.6m、1.2m、2.5m、5m、8m、10m等多台精密数控辗环机，并拥有加热炉、热处理炉、金属切削设备、机器人、理化检测设备等400余台，可加工从普通碳钢、不锈钢、合金钢到高温合金、钛合金、铝合金、镁合金等多种材质，环件产品可覆盖外径200-10000mm，高度30-1600mm的所有规格尺寸。实现了国内和国际航空发动机用环形锻件和机厘类锻件制造能力和尺寸的全覆盖。尤其随着本次募投项目建设中德国西马克10M辗环机的投产，将进一步提升公司的装备能力，达到国内领先水平。在生产工艺方面，经过多年的工艺研发和生产积累，公司熟练掌握了包括锻件设计、模具设计、热加工（锻造和热处理）、冷加工、无损检测等自由锻和环锻全工艺流程，尤其是在最核心的锻造和热处理工艺中，通过锻件设计、中间还设计、模具设计、余量控制、精确轧制、材料整形、锻件应力控制、计算机模拟与数控加热等多种工艺技术，可实现对锻件生产过程各项关键参数的精确控制
盈利预测与投资建议：航空航天及石化业务增长显著，看好中长期业绩增长，维持买入评级公司是国家级高新技术企业，是国内少数几家可为航空发动机、航天运载火箭及导弹、卫星、燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品的民营企业之一，同时公司已进入中国航发、航天科技等国内航空航天领域大集团的供应链体系，看好公司持续提升业务规模。预计公司2022年至2024年的归母净利润分别为4.20亿元、5.49亿元、7.85亿元，同比增长分别为38.16%、30.71%、37.54%，相应2022年至2024年EPS分别为3.89、5.08、6.99元，对应当前股价PE分别为35、27、20倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、原材料价格波动的风险；2、军品交付进度不及预期