预告前三季度盈利同比增长65%

    　　公司发布3Q22 业绩预告：预计1-3Q22 公司实现归母净利润约3.51 亿元，同比增长65%；预计1-3Q22 实现扣非净利润约3.38 亿元，同比增长70%，公司业绩预告超出我们预期，主要因下游航空发动机产业高景气，公司订单与交付保持旺盛。

    　　关注要点

    　　航空航天锻件高景气，3Q22 净利润预计同比增长86%。公司下游航空航天和通用领域锻件需求保持高景气，业绩呈现加速增长态势。单季度来看，1）公司1Q22/2Q22 营业收入分别同比增长87.7%/47.4%，归母净利润同比增长64.6%/60.4%；2）3Q22 公司预告归母净利润约1.22 亿元，同比增长约86.2%，增速环比前两季度明显提升。在航空航天领域，公司与RR和GE的长协订单不断推进，部分件号已进入批产阶段，上半年成功获取GE的8 个长协件号；在通用领域，公司多晶硅产品今年以来订单同比增长超50%，同时风电产能不断释放。

    　　航空发动机+新能源双重景气叠加，公司有望持续受益。1）特种领域：锻造是飞机与航空发动机的核心生产工序之一，我们测算国内特种领域航空发动机环形锻件年均市场空间超60 亿元，中航重机、派克新材、航宇科技呈三足鼎立格局，今年航空发动机产业链景气度明显提升，我们认为公司有望持续受益于下游航发型号放量。2）风电领域：锻造件广泛应用于轴承、齿轮、法兰等部位，是风电机组中重要的零部件品类。我们认为风电行业景气度上行，有望驱动公司风电锻造业务收入快速提升。

    　　民营高端环形锻件供应商，构筑技术、产能、管理优势。公司深耕环形锻造业务十余年，技术和装备水平、组织管理效率业内领先。1）技术：公司得到GE、罗罗、Vestas等优质客户认可，研发投入强度领先同业。2）生产：公司持续提高自身装备水平，8 月17 日公告非公开发行A股股票预案获批，拟募资不超过16 亿元用于航空航天用特种合金结构件智能生产线项目以及补充流动资金，我们认为有望提升公司在航空航天零部件的规模化生产能力，同时有助于公司产品的多元化。3）管理：公司组织管理敏捷高效，净营业周期、ROA、人均效益等指标行业领先。

    　　盈利预测与估值

    　　由于发动机产业链订单高景气，我们上调2022/2023 年净利润5.6%/5.3%至4.61 亿元/6.11 亿元。当前股价对应2022/2023 年32.4 倍/24.5 倍市盈率。维持跑赢行业评级和161.72 元目标价，对应37.9 倍2022 年市盈率和28.6 倍2023 年市盈率，较当前股价有16.9%的上行空间。

    　　风险

    　　订单及交付不及预期，通用领域毛利率不及预期