事件：公司发布2022 年业绩预告。预计2022 年实现归母净利润4.75 亿元，同比增长56%；扣非归母净利润4.58 亿元，同比增长60%。单季度来看，预计2022Q4实现归母净利润1.24 亿元，同比增长36.64%，环比增长1.89%；扣非归母净利润1.17 亿元，同比增长8.00%，环比下降2.98%。

    　　公司作为国内航发、导弹等领域环形锻件的核心供应商，2022 年克服疫情影响并通过调整班次不断提高产出，带动公司业绩实现高增长。在国内航空航天、石化、电力等领域需求快速增长的情况下，且公司产能持续提升，未来业绩有望实现持续增长。

    　　1）航空航天：军品受益于武器装备放量列装，民品打入国际航发巨头产业链。

    　　航空业务：公司产品覆盖在役及在研阶段的几乎所有军用航发型号，将充分受益于我国军用航发赛道的高景气度，民品公司在2021 年和罗罗、GE 分别签订11 年和5年长协，罗罗和GE 的订单不断推进，目前已启动了多个件号的首件开发工作，并收到部分批产订单。

    　　航天业务：公司产品包括导弹发动机机匣、导弹外壳、环形连接件、火箭发动机机匣、火箭整流罩等，与航天科技、科工集团深度合作，参与长征系列火箭及多型导弹配套，“十四五”导弹作为消耗性装备将加大列装，叠加国内航天火箭发射日益频繁，有望带动公司航天领域锻件快速增长。2021 年公司顺利通过了航天科技集团某院所供方评审，参与新一代载人火箭项目研制对接落地，为后续工程化配套奠定了基础。

    　　2）石化用锻件：石化锻件为各类设备配套用的法兰、管板等，需求大体保持稳定。

    　　公司新增光伏炼晶炉用锻件产品，由于硅料面临供给瓶颈，光伏行业持续新增硅料产能，炼晶炉需求大幅提升，公司炼晶炉用锻件订单将快速增长，2022H1 多晶硅产品承接量同比增长超50%。

    　　3）电力用锻件：电力锻件用于火电用汽轮机和燃气轮机、核电构件以及风力发电机等设备，在核电市场方面，公司成功取得民用核安全生产许可证，为进一步拓展核电市场打下了坚实的基础；在风电市场方面，公司成功取得风电CE 认证，将加大力度投入风电产品的开发。风电、核电用锻件正处于市场拓展阶段，未来，随着核电行业审批重启、风电行业快速发展，该业务有望快速增长。

    　　投资建议：公司作为国内航发、导弹等领域环形锻件的核心供应商，2022 年业绩高增长表明国内航发、导弹赛道的高景气度。我们认为“十四五”期间公司航发、导弹领域锻件将保持高增长，同时石化、电力等领域锻件有望保持稳定增长，此外公司作为典型的民参军企业，机制灵活，正在积极布局新能源等领域，有望打开更多增长极。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.75、6.29、8.08 亿元，对应PE 为34X、25X、20X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游行业需求不及预期；募投产能释放不及预期。