22Q1 收入13.73 亿同增30.5%，归母净利0.62 亿同增43.41%2021 年收入51.57 亿元同增9.68%，增长主要系国内外市场逐渐复苏，且公司产能持续释放，其中21Q1-4 收入及增速分别为10.52（-12.35%）、12.27（+11.61%）、13.09 亿（+8.29%）、15.69 亿（+31.48%）。

    22Q1 收入13.73 亿元，同比增长30.5%，本期增长主要系海外已基本没有疫情影响，运输趋于正常，公司扩产项目陆续释放产能，产能利用率较去年同期有所回升。

    2021 年归母净利2.91 亿元同减0.56%，主要系海外疫情反复、原材料大幅上涨、海外运输不畅等因素影响，其中21Q1-4 归母净利分别为0.43 亿、1.31 亿、0.60 亿、0.57 亿。

    22Q1 归母净利0.62 亿元，同比增长43.41%，增长主要系原材料涨价幅度有所放缓，且销售运费得到控制，对公司毛利影响减少。

    2021 年扣非归母净利润1.59 亿元同减34.1%，其中21Q1-4 扣非归母净利分别为0.43 亿、0.41 亿、0.47 亿、0.28 亿。22Q1 扣非归母净利0.70 亿元，同比增长61.81%。

    分客户看，2021 年前五大客户收入占总52.9%，其中拉夫劳伦收入7.89 亿元（占总15.31%），同比增长42.23%；优衣库收入5.65 亿元（占总10.95%），同比减少14.69%；Devanlay S.A（Lacoste）收入5.45 亿元（占总10.57%），同比增长3.35%；斐乐收入5.15 亿元（占总9.99%），同比增长2.89%；HUGOBOSS 首次进入前五大客户，收入3.15 亿元（占总6.10%）。

    公司拟公开发行可转债募集资金8.5 亿元，主要用于国内针织面料扩产、越南纱线投产、能源建设、信息化建设、流动资金补充等项目，提高经营效率、增强市场竞争力。

    维持盈利预测，维持买入评级。我们继续看好公司运营拐点，一方面，盛泰长期合作大客户销售恢复并预期保持稳定增长，同时优化客户结构，与安踏、李宁等国牌合作加深，下游订单充沛；另一方面，公司河南、越南北部等多地工厂都在扩产中，22Q1 产能陆续释放、产能利用率提升顺利，部分工厂自动化改造未来或将进一步提升盈利能力。我们预计公司2022-24年EPS 分别为0.74、0.94、1.17 元/股，PE 分别为14.55、11.38、9.15 倍。

    风险提示：倚重少数客户；扩产进展不达预期；海运持续受阻等风险。