事件描述

    　　公司2026Q1 实现营业收入4.81 亿元，同比减少28.05%；归属净利润0.34 亿元，同比减少6.60%；扣非后归属净利润0.30 亿元，同比减少9.93%。

    　　事件评论

    　　收入端阶段承压。2026Q1 公司实现营业收入4.81 亿元，同比下滑28.05%,收入端阶段性承压或主要受传统化工工程业务结算节奏放缓及季节性因素影响。

    　　公司盈利质量显著改善，毛利率大幅提升，减值收益扩大，最终利润率显著提升。公司2026Q1 综合毛利率20.99%，同比提升8.66pct，费用率方面，公司2026Q1 期间费用率14.85%，同比提升8.13pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.77、2.69、3.68、0.99pct 至1.45%、7.54%、5.24%和0.62%，同时资产+信用减值收益合计0.09 亿元，提高0.02 亿元，综合来看，公司2026Q1 归属净利率6.97%，同比提升1.60pct，扣非后归属净利率6.23%，同比提升1.25pct。

    　　经营活动现金流承压，资本开支处于高位。公司2026Q1 收现比119.70%，同比提升6.38pct。经营活动现金流净流出1.42 亿元，同比多流出0.43 亿元，净流出扩大或系采购付款节奏前置。投资现金流净额流出3 亿元，主要用于南通工厂一期建设，预计2026年下半年有望转固并逐步贡献有效产能，届时将显著缓解模块化装备的外协依赖，提升交付自主可控能力。同时，公司资产负债率提高至51.42%，应收账款周转天数提高至62.98天，营运资本占用略有增加，需关注后续核电项目回款进度。

    　　看好利柏特在核电等领域的开拓潜力。2025 年2 月公司中标中广核工程有限公司宁德二期5BDA、7BUG 模块建造安装工程及临时泊位工程，中标价格22618.67 万元，该项目系首次将模块化技术应用到华龙一号核电站柴油机厂房建安一体化综合建造安装工程。

    　　项目是公司首次与中广核工程直接合作，成功打入头部核电业主供应链体系。2025 年，宁德核电二期项目“应急柴油机厂房大模块”工程在南通利柏特重工有限公司顺利开工，开启华龙一号机组核电模块化先河，预计2026 年核电订单有望持续高速增长。随着2026年国内核电审批加速及“三倍核能宣言”下核电建设景气度持续上行，公司依托南通基地即将投产的产能支撑，核电订单有望迎来高速增长，成为对冲传统化工周期波动的重要增长极。建议关注公司核电订单获取节奏及南通工厂投产后的产能爬坡情况。

    　　风险提示

    　　1、行业竞争加剧；

    　　2、核电项目盈利能力不及预期。