事件 公司发布2021 年中报：上半年公司实现营业收入14.03 亿元，同比增长22.09%；归属于上市公司股东的净利润实现1.67 亿元，同比增长62.47%；扣非归母净利润1.42 亿元，同比增长38.60%。

    　　上半年广告市场保持较高景气度，公司客户结构优化持续推动业绩增长 随着国内统筹疫情防控进一步巩固，2021 年上半年广告市场延续稳步恢复态势并保持较高景气度，根据CTR《2021 年广告主营销调查报告》显示，2021 年广告主在移动互联网投放稳步增长，计划增加营销预算的广告主占44%，超过前四年的水平，计划减少广告投放的广告主占19%，远低于去年34%的比例。报告期内，在原有大客户粘性和满意度不断提高的同时，公司进一步扩大了头部优质客户范围、持续完善客户结构，新增华润集团旗下怡宝、雪花、喜力等快速消费品客户；新增医美行业的头部企业巨子生物等新消费客户；新增国家体育总局体育彩票管理中心客户；新增邮储银行等金融行业头部优质客户，为业绩稳健增长提供了保障。

    　　丰富营销传播渠道，加快国际化业务布局 报告期内，公司持续拓宽营销传播渠道，不仅为客户在哔哩哔哩、快手等新兴流量聚合的线上媒体进行了更多创意广告投放；同时为客户提供了央视广告的投放服务和强势户外媒体的广告投放，为部分品牌客户提供了电商代运营的服务。此外，公司在香港设立了全资子公司，有助于后续为客户进行境外市场营销推广，提升公司整体竞争力。

    　　投资建议 公司于去年发布首次股权激励计划并于近期获核心高管增持，高管大额增持彰显了对公司未来发展的信心。尽管上半年公司完成业绩目标的33.4%，考虑到公司2020 年超额完成业绩指标，且下半年销售旺季的来临将催生更多营销需求，我们认为公司最终有望超额完成业绩指标。我们维持此前盈利预测不变，预计公司2021-2023 年年归属于上市公司股东的净利润依次达5.47/7.11/8.80亿元， 同比增长50.68%/30.01%/23.83% ， 对应EPS 分别为7.85/10.20/12.63，对应PE 分别为17x/13x/11x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示 市场竞争加剧风险、客户集中风险、媒体资源采购价格上涨风险、营销传播方式变化风险等。