公司发布21Q3 业绩，前三季度实现收入21.42 亿元，同比增长16.59%；实现归母净利润2.61 亿元，同比增长42.72%。基本每股收益3.74 元。其中2021年第三季度，公司单季度营收7.38 亿元，同比上升7.4%；单季度归母净利润9382.11 万元，同比上升17.35%。维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　单季度利润增速略为下滑，长期增长态势不改。公司2019 年，2020 年，2021年前三季度收入同比增长48.38%，72.10%，16.59%；利润同比增长：56.11%，87.39%，42.72%。21Q3 单季度归母净利润同比增涨17.35%，相较过去有所下滑，三季度利润增速下滑主要系受到监管影响，部分互联网平台下架一些电视剧、综艺，影响了公司部分广告主广告投放体量。我们认为，公司的广告主预算历年来相对稳定，后期或将调整广告投放至其他综艺、剧集，因此Q3 增速下滑是暂时性的。

    　　股权激励考核目标两年业绩翻倍，彰显管理层发展信心。2020 年，公司发布公司上市后首次股权激励，激励计划业绩解锁条件要求2020-2022 各年度净利润考核目标依次不低于3.50/5.00/7.00 亿元，按19 年实际1.94 亿元归母净利润计算，2020-2022 年同比增速不低于80.41%/42.86%/40.00%。根据以往数据，公司前三季度利润一般占全年比重50%左右，目前已实现归母净利润2.6 亿元，预计公司能够顺利完成全年业绩指标。

    　　提升业务水平巩固原有客户，大幅开拓新客户创造新增。公司不断提升整合营销服务水平，结合洞察消费者的价值观念，精准把握客户品牌传播需求，一方面，为客户在哔哩哔哩、快手等新兴流量聚合的线上媒体进行了更多创意广告投放；另一方面，为客户提供了央视广告的投放服务和强势户外媒体的广告投放，为部分品牌客户提供了电商代运营的服务，不断提升业务服务能力和交付能力。公司营销服务能力得到客户的认可，来自伊利集团等原有客户的收入同比大幅增长，同时公司新拓展汽车行业客户一汽大众，2021 年新增华润集团旗下怡宝、雪花、喜力等快速消费品客户。

    　　整合境外资源，布局国际市场。为更全面地为客户提供整合营销服务，满足现有国有大型银行、运营商等央企客户的境外分支机构在境外进行品牌拓展的需求，并为客户进行境外市场的营销推广，公司在香港设立了全资子公司，有助于公司整合优质境外资源，提高公司国际市场参与程度，优化公司产业结构，并深度寻找和挖掘市场潜力及空间，同时拓宽公司境外投融资渠道，提升公司的整体竞争力和盈利能力。

    　　根据公司现有客户情况及我们对未来的预测，预计公司2021-2023 年分别实现归母净利润5.07、7.45 亿和10.00 亿元，分别对应15.1 倍、10.3 倍和7.6倍市盈率，维持“强烈推荐-A 评级”。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险，客户集中度较高风险，媒体资源采购价格上涨风险。