事件描述

    2022 年10 月20 日公司发布2022 年第三季度报告：2022 年前三季度公司实现营业收入35.69亿，yoy+66.62%；实现归母净利润3.02 亿，yoy+15.88%；实现扣非归母净利润2.39 亿，yoy+0.52%。

    事件评论

    单季度看公司2022Q3 实现营业收入15.36 亿，yoy+108.00%；实现归母净利润0.86 亿，yoy-8.37%；实现扣非归母净利润0.78 亿，yoy-18.57%。业绩表现略低于预期，或主要系疫情影响整体广告大盘，广告代理商议价能力下降导致所致。

    三大主营业务合力支撑公司基本面。公司定位于提供整合营销服务的综合型广告传媒企业，主营业务包括数字营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务三大方面。公司结合自身在各业务领域的深厚布局，为客户提供品牌策略、创意策划、内容制作、媒介策略、广告投放、活动执行、效果评估及优化等全流程的整合营销服务，满足其全国范围内跨媒体、多渠道的品牌曝光和产品或服务推广的营销需求。

    客户端拓展稳步推进，存量客户+新客户双向发力。客户方面，报告期内公司加大挖掘原有消费品、电信运营商、金融等行业头部存量客户的增量营销预算力度。同时，公司继续落实开拓汽车行业整合营销业务的发展战略，凭借专业的整合营销服务能力成功拓展了营销预算规模较大的 头部汽车客户，为东风本田、一汽丰田、东风风神、通用别克提供专业的整合营销服务，从而带动营收实现同比大幅增长。

    积极布局元宇宙，抢占先机释放新动能。【虚拟人】：虚拟人的出现或将在未来颠覆传统传媒行业中某些细分赛道的现有运营模式。我们认为，技术走向成熟或已经为虚拟人的应用提供了前提条件。公司与国内虚拟人一线厂商魔珐科技合作打造自有虚拟人，将进一步拓宽营销场景，满足新型营销需求。【数字藏品】：在NFT 基础上，数字藏品拥有明显的去金融性与合规性，是NFT 在中国的合规发展路径。与海外NFT 市场相比，国内数字藏品的主要目的是帮助内容创作者确权并保护版权，同时也可以加强数字艺术品的流通性。公司与北京文化产权交易中心合作，共同建立数字文化创意产品交易平台，拓展公司平台型商业模式。

    一般来说Q4 是公司业绩旺季（21Q4 收入/利润占21 全年比例40%/48%），虽然在疫情反复的大背景下，需求端受损，广告行业受到较大冲击，但是在当前时点，我们看好公司所具备的优质客户资源所带来的业绩韧性，关注后期经济形势好转带动广告Beta 整体回暖。

    我们预计公司22-23 年实现净利润7.23/10.27 亿元，对应PE 为10.6/7.5 倍。

    风险提示

    1、疫情反复致使消费回暖不及预期风险；

    2、行业竞争加剧风险。