事件描述

    　　1、公司发布2023 年年报，全年实现收入18.1 亿元（同比+3.7%），归属净利润4.1 亿元（同比+8.4%），归属扣非净利润3.9 亿元（同比+8.9%）。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利3.5 元（含税）。2、公司发布2024 年一季报，实现收入5.2 亿元（同比+25.9%），归属净利润1.2 亿元（同比+45.6%），归属扣非净利润1.2 亿元（同比+53.6%）。

    　　事件评论

    　　2023 年公司收入、业绩创历史新高。2023 年公司二氧化硅产量达29.8 万吨（同比+18.6%），销量达29.8 万吨（同比+19.0%），销售金额达17.8 亿元（同比+8.1%），经计算后单吨售价为5980.7 元（同比-9.2%）。公司2023 年毛利率为29.4%（同比+0.9 pct）。

    　　公司全年期间费用率4.4%（同比+1.3 pct），其中销售、管理、财务及研发费用率分别同比变化+0.2、-0.2、+1.3 及0.0 pct，其中财务费用率上升主要系汇兑收益减少所致。

    　　2024Q1 公司季度收入、业绩创历史新高。2024Q1 公司二氧化硅产品产量达8.6 万吨（同比+37.4%，环比+5.4%）；销量达8.7 万吨（同比+33.5%，环比+9.8%）；销售金额达5.2亿元（同比+26.1%，环比+7.9%）；单吨售价达5926.5 元（同比-5.5%，环比-1.8%）。公司24Q1 毛利率为31.0%（同比+3.7 pct）。Q1 原材料价格有所下降。24Q1 公司纯碱采购价环比下降4.8%；石英砂采购价环比下降1.2%；硫磺采购价环比下降1.1%。

    　　收入业绩提升原因有：1）下游轮胎行业市场需求旺盛，特别是伴随国内轮胎企业产能持续扩张，公司单季度产销量不断创造历史新高；2）由于原材料价格下降，以及部分客户采取随行就市的价格模式，导致公司产品单价有所下降，但产品单价下降幅度小于原材料，利润率有所提升；3）公司泰国基地产能利用率快速提高，经济效益增长明显，海外生产基地的优势凸显。随着公司产能不断释放，下游需求向好，收入及业绩继续提升。

    　　公司产能有序扩张。2020 年，公司泰国一期项目正式投产，福建三明工厂技改产能陆续投产，截至2023 年底公司拥有二氧化硅产能33 万吨/年。公司泰国二期2.5 万吨/年高分散二氧化硅已经完成当地的前期审批手续，待进一步取得建设许可等手续后开工建设；募投项目7.5 万吨/年高分散二氧化硅项目各生产线预计在2024 年陆续建成试生产，全部项目有望在2024 年底建成。未来随着产能逐步释放，公司市场竞争力将得到增强。

    　　向绿色化、高端化方向不断前进。公司在提升高分散二氧化硅国际市占率基础上，加速推进新产品在硅橡胶、牙膏等行业的商业应用，提高专线产能利用率，加快落实采用生物质（稻壳）代替天然气燃料、利用稻壳燃烧产生的稻壳灰作为硅基代替石英砂生产高分散二氧化硅的技术改造项目。同时，公司正积极努力推进二氧化硅微球项目的商品化生产。

    　　维持“买入”评级。公司是亚洲最大、全球第三的沉淀法二氧化硅供应商。公司产业链上下游延伸，目前已建成从原材料硫酸、硅酸钠到最终产品二氧化硅的完整产业链。随着全球轮胎绿色化率的不断增长，以及公司自身产能的释放，业绩有望迎来快速发展。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为5.5 亿元、6.2 亿元及7.3 亿元。

    　　风险提示

    　　1、 新建产能投放不及预期；

    　　2、 下游需求不振；

    　　3、 原材料价格波动。