短期疫情影响不改长期向好趋势，维持“买入”评级公司1H22 实现收入1.62 亿元（yoy+6.7%）、归母净利润0.54 亿元（yoy+5.0%），其中2Q22 收入、归母净利润增速分别为5.1%、4.2%，主因国内局部地区疫情散发影响院端产品销售。我们维持盈利预测，预计22-24 年EPS 为1.44/1.88/2.45 元。公司为国内药房自动化设备领军者，关键核心技术领先且产品布局齐全，我们给予公司22 年29x PE （可比公司Wind 一致预期均值29x），对应目标价41.62 元（前值34.44 元），维持“买入”评级。

    　　销售、管理、研发费用率同比下降，规模效应逐渐显现公司1H22 毛利率为57.2%，yoy-2.5pct，我们推测主因公司产品销售结构变化。1H22 销售、管理、研发费用率分别为5.2%（yoy-0.8pct）、5.1%（yoy-2.2pct）、6.4%（yoy-0.1pct），公司收入规模持续增长，规模效应逐渐显现。

    　　主营业务稳健增长，看好产品持续放量

    　　1）智慧药房：我们推测1H22 板块收入保持平稳增长。得益于产品的可靠性能，截至中报披露日，公司智慧药房业务已覆盖700 余家国内医院，其中全国前五十强医院覆盖率超50%。考虑国内疫情防控逐渐趋好、新基建热潮持续，叠加公司基层推广持续发力，我们看好板块22 年实现约30%的收入增长；2）智能静配中心：我们推测1H22 板块收入同比增长稳健。考虑国内医院静配效率提升需求不断释放，叠加公司高端静配机器人产品差异化竞争力明显，我们看好板块22 年实现超50%的收入增长。

    　　新兴业务有序推进，不断贡献业绩增量

    　　1）智慧零售药店：公司目前已与高济、益丰、叮当、第一医药、老百姓等药品零售龙头签订零售发药机设备合作协议，我们推测截至1H22 合作门店已近15 家；考虑智慧零售药店发药机合作模式已接近成熟，后续批量复制或大幅提速，我们看好22 年新增100 家合作门店。2）To G 项目：公司ToG 能力已在湖北移动医疗车项目中得到充分验证，我们看好公司具备承接更多大单可能性；3）公司发热门诊项目、医保自动售药机、急诊发药机等新项目持续推进，看好伴随需求释放贡献增量。

    　　风险提示：新兴业务拓展不达预期，在研进度不达预期，行业竞争加剧风险。