投资逻辑：

    　　建筑龙头主业经营改善，战略布局AI 漫剧及智算业务，26Q1新业务订单加速释放。公司是国内建筑全产业链龙头企业，24 年起公司结构性优化建筑主业，经营韧性显著增强，25 年实现扭亏为盈，利润率与现金流有望持续修复。为打造第二增长引擎，公司于2024 年5 月以3000 万元注册资本设立德才科创，旗下以51%比例控股两家核心子公司：一是主营AI智算的德芯智算（2025 年8 月成立，据公司25 年年报，2025年新签合同约1.97 亿元），二是主营AI 漫剧与智能体的奇想无限网络（2025 年12 月成立）。据公司26Q1 经营数据公告，26Q1 公司AI 新业务板块已实现单季新签总金额超3.4 亿元。

    　　AI 漫剧迎来“黄金窗口期”，动态漫Agent“卖铲人”逻辑或可演绎极致的景气。漫剧赛道已跨越概念验证期，进入供需共振的高速成长期，商业化数据呈指数级跃升；多模态技术推动产能与视觉表现双重升级，AI 漫与动态漫爆款频出（如《斩仙台下》播放量超10.6 亿）。格局来看，字节跳动凭借“流量+IP+AI”全栈闭环稳居龙头，据艺恩数据，2025 年抖音端漫剧累计播放量超过757.7 亿，2025H2 播放量复合增长率达24%；同时，旗下红果短剧MAU 达2.36 亿。AI 正重构漫剧生产范式，生产周期从50+天压缩至30 天内，单集成本降至千元级，降本增效逻辑清晰。

    　　奇想Agent 打磨已久，打通基座模型、头部IP 和分发平台。

    　　Agent 业务方面，奇想无限自研端到端AIGC 智能体平台，将传统动画11 个环节压缩至5 步，作为Seedance 2.0 首批邀测及合作方，奇想无限Agent 有望展现出更好的用户体验。

    　　AI 漫剧方面，奇想无限深入合作头部IP 和分发平台，优质作品产能爬坡，与阅文、番茄等达成合作锁定核心IP，并为红果、腾讯等平台提供精品承制，全面打通商业变现。

    　　盈利预测

    　　因公司当前财报中尚未有AI 业务相关业绩单独披露，本次盈利预测中暂不考虑AI 业务业绩贡献。我们预测，26-28 年公司实现营业收入33.90/33.17/32.68 亿元；归母净利润0.83/0.95/1.08 亿元，同比18.88%/13.87%/14.22%。给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　AI 业务拓展不及预期的风险，房地产行业周期性波动带来的影响，成本上涨风险，对外担保风险，资产负债率和短期负债较高的风险。