公司披露2023 年年报和2024 年1 季报。公司2023 年实现营业收入38.91亿元，同比增长17.76%，归属净利润-4.01 亿元，同比下滑257.04%，EPS-0.77元，加权平均ROE-9.07%，同比下降14.66 个百分点。公司2024 年1 季度实现营业收入10.82 亿元，同比增长20.82%，归属净利润-0.04 亿元，同比增长96.63%，扣非后归属净利润0.06 亿元，同比增长105.47%。截止2024年1 季度末，公司资产负债率为29.53%，在行业中处于较低水平，财务稳健。

    　　出栏量高增长的同时，养殖成本管理继续保持优秀表现。公司2023 年销售生猪152.04 万头（对外销售+对集团内部屠宰企业销售），同比增长63.66%，其中对外销售120.78 万头，对集团内部屠宰企业销售31.26 万头，实现销售收入20.92 亿元，同比增长19.55%，毛利率2.61%，同比下降19.61个百分点。公司2024 年1 季度销售生猪49.69 万头（其中商品猪47.97 万头），同比增长41%，实现销售收入8.09 亿元，同比增长29%。截止2024 年1 季度末，公司能繁母猪存栏约9 万头。公司2024 年1 季度平均PSY 约27.2 头，平均料肉比约2.57，养殖成本管理保持优秀表现。

    　　公司2023 年屠宰生猪176.56 万头（生猪代宰数量+生猪自营屠宰数量），同比增长22.23%，屠宰及食品加工实现销售收入12.32 亿元，同比增长38.06%，毛利率3.90%，同比下降13.18 个百分点。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2024-2026 年归母净利润3.38/12.22/11.70 亿元，对应EPS 为0.64/2.33/2.23 元，目前股价对应2024/2025 年PE 为58 倍/16倍,维持“增持-B”评级。

    　　风险提示：畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。