事件：公司发布23 年半年度业绩预告，23H1 预计实现归母净利润1.31-1.45 亿元，同比增长291%-332%；扣非归母净利润1.10-1.24 亿元，同比增长393%-455%。23Q2 预计实现归母净利润0.68-0.82 亿元，同比增长313%-399%；扣非归母净利润0.59-0.73 亿元，同比增长602%-769%。

    　　受益于下游需求恢复，以及主要原材料价格回落，Q2 业绩表现超预期。

    　　23Q1 公司归母净利润0.63 亿元，同比增长267%，扣非归母净利润0.51亿元，同比增长265%。23Q2 公司利润实现大增，且增速环比加速，主要原因为：1）收入端：去年由于疫情影响，22Q2 营收同比下降15.58%，今年随着疫后下游茶饮行业需求加快复苏，23Q2 预计营收实现同比高增；2）成本端：去年上半年国内棕榈油价格快速上涨，22 年6 月达到16000 元/吨，今年以来棕榈油价格已回落至21 年上半年的相对低位，受益于主要原材料价格回落，预计公司毛利率有所提升。从中长期看，新式茶饮市场的快速崛起，将直接提升上游植脂末行业的景气度，头部供应商在产业链的重要性也将更加凸显。

    　　咖啡业务未来持续快速增长可期。受到中产阶级和年轻一代消费者的青睐，中国咖啡市场呈现出快速增长的趋势。根据《2022 年中国现磨咖啡行业研究报告》，我国现磨咖啡行业规模从2017 年的284 亿元增长至2021 年的876 亿元，年均复合增长率达32.52%。根据头豹研究院，我国预包装咖啡市场规模从2016 年的139.10 亿元增长至2021 年的411.50亿元，年均复合增长率达24.22%。从咖啡加工端来看，其市场规模有望持续受益于下游咖啡消费的快速增长，另一方面，当前咖啡加工端市场格局分散，企业市占率提升空间广阔。公司咖啡业务拥有丰富的产品线，包括精品咖啡豆、咖啡粉、咖啡液等，满足客户的个性化需求；拟定增投资的产线将用于生产精品咖啡，区别于原有的传统速溶咖啡，有利于进一步提升精品咖啡生产规模，增强公司咖啡产品的竞争力。咖啡业务未来有望为公司打开新的成长空间。

    　　投资建议：预计2023、2024、2025 年公司归母净利润分别为2.8 亿元、3.8 亿元、4.9 亿元，同比分别增长140%、39%、28%，当前股价对应PE分别为31、22、17 倍。维持买入评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，食品安全风险。