2023 年07 月10 日，佳禾食品发布2023 年上半年度业绩预告。

    　　投资要点

    　　场景恢复叠加成本释放， Q2 业绩超预期

    　　根据预告，公司2023H1 归母净利润预计1.31-1.45 亿元，同增290.98%-332.13% ； 扣非归母净利润预计1.10-1.24 亿元，同增393.27%-455.12%。2023Q2 归母净利润预计0.68-0.82 亿元，同增313.37%-398.79%；扣非归母净利润预计0.59-0.73 亿元，同增602.38%-769.34%。2023 年上半年度公司营业收入较去年同期实现较大幅度增长，同时主要原材料价格回落，产品毛利率增长。

    　　植脂末业务保持高增，咖啡业务第二增长可期粉末油脂业务方面，公司植脂末产品下游客户约七成为奶茶领域，坚持零反利于公司顺应健康消费趋势，今年以来下游消费场景的复苏带动产品销售，同时油脂整体价格下降，公司锁定三季度油脂价格至低位水平。另外投产新产能后产能利用率90%以上，未来预计向工业、出口客户扩容。咖啡业务方面，公司拟定增并投资5.5 亿元于咖啡扩产项目，定增产线将用于生产精品咖啡，与原用于生产传统速溶咖啡的产线区分，利于形成丰富产品线。今年以来咖啡豆价格有所上涨，但公司2015 年建立咖啡生产线，原料供应稳定。植物基业务方面，作为第三增长曲线，生产椰乳等以椰子为原料的产品，同时自主研发C 端产品燕麦奶，着力进行品牌建设。

    　　盈利预测

    　　暂不考虑定增影响，根据业绩预告，我们略调整2023-2025年EPS 为0.69/0.98/1.34 元（前值分别为0.52/0.84/1.22元），当前股价对应PE 分别为31/22/16 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、定增进展不及预期等。