【核心结论】我们预计2026-2028 年公司营收101/115/128 亿元，同比+19%/+14%/+11%，归母净利润5.9/7.0/8.4 亿元，同比+22%/+20%/+20%，对应当前PE18.2/15.1/12.7X。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　【报告亮点】本次研究我们重点向市场解答了沪光股份未来成长性几何？一方面，汽车线束行业受益于汽车电动化&智能化带来asp 持续提升，公司作为国内龙头厂商，有望加速实现国产替代，持续提升市占率；另一方面，公司前瞻布局具身智能、作业类无人车辆线束等新兴领域，有望开启新增长。

    　　【主要逻辑】受益汽车电动化&智能化发展，公司主业国产替代有望加速。

    　　公司主业聚焦汽车线束，行业受益于电动化&智能化渗透率提升，带动汽车线束量价齐升，预计2025-2030 年国内市场CAGR 达6.4%。目前，国内市场竞争格局较为分散，公司作为国内龙头厂商，2024 年市占率仅为6.6%，未来有望凭借长期积累的产品技术和同步开发经验，以及自身成本控制优势、及时有效的服务、可靠的产品质量，加速实现国产替代。

    　　纵向拓展布局连接器，构建整车高压电气系统一体化解决方案。依托线束业务打造汽车连插件一体化供应能力，公司现已研制40A~600A 全系高压连接器、充电插座等产品，并具备整车高压连接器全套解决方案的定制开发能力，现已在X 汽车、赛力斯、上汽等主机厂实现搭载。

    　　前瞻布局新兴领域，合作智元入局具身智能。公司紧抓新兴产业风口，横向拓展业务边界。在作业类无人车辆线束领域，公司持续深化与某知名电动工具企业的战略合作，在BSD 客户端获得三款商用无人割草整机线束项目；同时与JDL 等头部物流客户保持紧密合作，在云仓分拣、搬运等无人化设备领域完成多批次产品交付并取得年包项目。在具身智能领域，公司与智元合作持续深化，2025 年8 月成为其增值合作人，今年1 月与智元联合成立“智元·沪光”全能具身智能创新中心。

    　　风险提示：下游客户销量不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧；客户集中度高的风险，海外业务拓展风险。