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帅丰电器(605336)机构评级研报股票分析报告

 
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帅丰电器(605336):Q4收入短期承压 销售费用率下降

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2024-04-24  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      行业需求缓慢弱复苏且公司经销管理策略及团队有所调整使公司H2 业绩承压,预计后续随着调整结束,经营有望回到正轨,业绩有望回暖。

      投资要点:

      考虑到行业需 求处于缓慢弱复苏过程中且竞争相对激烈。我们下调2024-2025 年并新增2026 年盈利预测,预计公司2024-2026 年EPS为1.11/1.20/1.28 元(2024-2025 年原值1.23/1.39 元,调幅-11%/-16%),同比+8%/+8%/+7%,参考同行业可比公司,我们给予公司2024年16x PE,下调目标价至18 元,维持“增持”评级。

      业绩简述:公司Q4 业绩略低预期。公司2023 年营收8.31 亿元(-12%),业绩1.9 亿元(-12%);其中2023Q4 营收2.07 亿元(-13%),业绩0.5 亿元(-19%)。

      集成灶品类有所下滑,非集成灶品类高增。分产品看,2023 年公司集成灶产品营收7.2 亿元,同比-16%,其他厨房用品营收0.63 亿元,同比+54%,木质橱柜营收0.39 亿元,同比+32%。集成灶品类均价较高,增加了消费者的购买门槛,在消费购买力缓慢弱复苏的过程中,整体销额相对低迷。2023Q4 集成灶线上累计销量/销额/均价同比分别为-18%/-13%/-6%,公司收入表现与行业整体水平吻合。业绩层面,2023Q4 毛利率同比-3pct,净利率同比-2pct。我们预计,在竞争激烈的市场环境下,公司产品结构改变是Q4 毛利率下滑的重要原因。Q4季度销售、管理、研发、财务费用率分别同比-5、+0.3、+1、+0.4pct

      展望2024 年,公司作为集成灶行业龙头之一,渠道布局相对成熟,预计整体业绩表现有望优于行业整体。

      风险提示:原材料价格波动风险、市场竞争加剧。

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