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    公司发布2021 年业绩年报

    2021 公司实现收入13.75 亿元，同比增长41.06%，归母净利润3.14 亿（因投资的东鹏饮料上市获得收益1.5 亿元），同比增长79.15%，扣非后归母净利润1.52 亿元，同比增长18.06%。基本每股收益为1.27 元/股，同比增长45.98%。

    简评

    2021 年公司延续快速开店策略，各区域增长迅速。从地区来看，其中华东、华南、华北分别实现营业收入12.57、0.84、0.31 亿元，同比分别增长41.74%、21.05%、111.19%。从销售模式来看，特许加盟、团餐分别实现营业收入11.21、2.15 亿元，同比分别增长37.93%、61.21%。Q4 公司实现营收4.02 亿元，同比增长约26%；归母净利润0.88 亿元，同比增长约22%，环比改善。

    成本上涨影响毛利率。2021 公司毛利率下滑2.2pcts 至25.7%，主要因原材料成本上涨扰动、人工成本增加以及折旧、摊销的增加。销售/管理/财务费用分别为6.58%/6.79%/-2.95%，同比+1.67/-0.43/-0.64pct。受到投资收益影响（东鹏上市获得收益1.5 亿元），净利率提升4.81pcts 至17.96%。

    门店升级+外卖+新品等多途径提高单店营收，2B 团餐业务快速发展。公司对门店招牌、装修、蒸屉等整体形象进行升级，截止报告期末第三代门店的占比近80%，升级后的门店平均提升20%的营业收入。公司与美团等外卖平台合作，外卖业务对单店营收贡献约个位数，随周边客户熟悉度提升，外卖贡献占比有望进一步增加，持续推出的高价格新品也有助于提高单店营收。公司深挖市场需求，打磨通货大单品，积极拓展线上新零售渠道，与盒马鲜生、美团买菜、叮咚买菜等生鲜线上电商平台保持良好的合作关系，将“华东团餐事业部”调整为“华东大客户事业部”，进一步明确大客户业务定位，进一步将客户细分为团餐客户、餐饮供应链客户、连锁便利店客户、连锁餐饮客户、生鲜电商平台客户。

    盈利预测与投资建议：公司继续加深华东渗透率，加速华中华南华北扩张，团餐方面，公司加大客户开拓，细分客户类型进行销售队伍组件，有望实现收入快速增长。预计2022-2024 年，公司营收分别为16.58/19.82/23.56 亿元，同比增长21%/20%/19%，净利润分别为2.67/3.24/3.85 亿元，同比增长-15%/21%/19%，对应PE 分别为27/23/19。维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格波动，食品质量控制，开店不及预期，行业竞争加剧风险。