高端纳米金属材料产业化先驱者，MLCC 用镍粉龙头企业。公司自成立以来一直专注于电子专用高端金属粉体材料业务，经过多年发展已成为纳米金属材料领域，集研发、生产、销售为一体的高新技术企业，是中国纳米金属材料研发和产业化应用的先驱者之一。公司未来发展的一大着力点是“研发锂电池负极材料并推动产业化”。

    　　纳米金属粉体材料产能持续扩张，促进公司高速成长。公司拥有国内大型金属粉体材料生产基地，物理气相法金属粉体生产线92 条，其中镍原粉生产线86 条，年生产能力达1,720 吨。公司 “电子专用高端金属粉体材料生产基地建设及搬迁升级项目”建成后，年产亚微米级、纳米级镍粉将提高740 吨；公司“年产1200 吨超细纳米金属粉体材料项目”建成后，年产亚微米级镍粉将提高520 吨。

    　　高端MLCC 需求提升，5G 新能源成核心驱动力。根据中国电子元件行业协会发布的数据，2018 年全球MLCC 市场规模约为157.50 亿美元，2019 年全球MLCC 市场规模预计将达158.40 亿美元，到2023年预计将达181.90 亿美元。汽车新能源化使得每辆车的MLCC 使用量从1,000-3,000 颗增加到3,000-6,000 颗，最高可达10,000 颗。

    　　盈利预测及投资建议：预计公司2020-2022 年营收分别为5.91 亿元、7.86 亿元以及10.66 亿元，预计可实现归母净利润分别为1.78 亿元、2.51 亿元以及3.74 亿元，EPS 分别为0.68、0.96 以及1.43 元/股。

    　　以最新收盘价计算，PE 分别为83.17、58.97 以及39.61 倍。基于博迁新材的MLCC 镍粉龙头地位、较高技术壁垒以及对锂电负极材料研发等，参考可比公司及其历史估值，给予博迁新材2021 年60 倍PE估值水平，合理价值为57.6 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨；汇率波动；下游主要客户减少采购。