事件

    　　2021 年10 月26 日，博迁新材发布21 年Q3 报告：公司21 年第三季度实现营收2.51 亿元，yoy +62.16%，实现归母净利润0.66 亿元，yoy +47.57%,实现扣非净利润0.60 亿元, yoy +36.45%。综合考虑原材料、限电、汇兑因素，公司表现小幅超市场预期。

    　　多重压力下单季利润再创新高，盈利能力不改从前在原材料成本上涨、限电政策以及汇率波动的多重压力下，公司21 年Q3归母净利0.66 亿元，环比增长11.16%，创下历史单季新高；Q3 毛利率达39.07%，单季环比微增0.37pct，表现依旧亮眼。21 年公司原材料涨幅显著，电解镍21 年Q3 平均价格为144857 元/吨，相较Q2 环比增加11.12%；同时，我们认为，受“双控”政策影响，公司产能经受小幅冲击，产品单位成本上调；此外，公司海外市场业务占比较大（2021H1 为78.5%），20年下半年以来美元对人民币汇率持续走弱， 21 年Q3 美元对人民币的平均汇率约为6.47，相较20 年Q3 平均汇率下降6.50%，根据我们的测算，汇率波动对公司净利润造成损益约为-335.01 万元。公司积极降本增效，21Q3营收维稳利润环比微增毛利率水平不改从前，顺利度过压力测试。

    　　成长脚步不停歇，多年技术沉淀耐心等风来

    　　MLCC 用镍粉需求依然向好。公司作为国内 PVD 法制粉龙头，是全球少数能规模化生产MLCC 用超细精密镍粉的供应商，在超细镍粉、铜粉、银粉、硅粉、合金粉等多个高端粉体材料制备领域均具有良好的技术积累。目前公司在现有镍粉产品基础上向更高端的50nm、30nm 产品延伸，凭借强大的研发能力持续在行业内保持领先地位。未来随着硅粉和银包铜粉等产品的放量，成长空间将进一步打开，长期的技术沉淀带来成长突破的可能，公司耐心等待下游需求东风的到来。

    　　投资建议：公司作为国内MLCC 用镍粉行业龙头企业， 技术储备丰富， 未来有望受益下游高景气和国产化浪潮的双重推力， 伴随在研产品的放量有望进一步打开成长空间，根据公司21Q3 经营情况，维持盈利预测不变，预21-23 年EPS1.04/1.69/2.17 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1、客户集中度较高可能导致的经营性风险。2、全球经济下滑，需求不及预期的风险。3、疫情反复的风险。