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博迁新材(605376)机构评级研报股票分析报告

 
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博迁新材(605376)首次覆盖报告:纳米金属粉体材料平台 边缘不断扩张

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2022-06-16  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      依托全球领先的改进PVD技术、以纳米镍粉为突破,公司持续向其他金属及过渡金属粉体材料拓展,打造产品、技术平台型高端金属粉体材料企业。

      投资要点:

      首次覆盖,给予“增持”评级。预计2022-2024年实现EPS 1.09/1.57/1.98元,分别同比增长19%/45%/26%。绝对估值法预测合理价值在257 亿元,综合两种估值方法,给予公司目标价87.2 元;首次覆盖,给予“增持”评级。

      全球领先的纳米硅粉制备技术。公司掌握改进PVD技术制备高端纳米金属粉体材料,率先在MLCC 用高端纳米硅粉领域应用,并迅速技术外溢至纳米铜粉、银粉、合金粉、硅粉等,拓展产品矩阵、搭建平台型公司。银粉、银包铜粉在应用于光伏银浆,而纳米硅粉是锂电池硅碳负极主要掺杂品。此外,公司加速在纳米粉末分级技术突破,第二代气体分级投产,逐步掌握100-300nm 粒径分级技术,在制备和分选两个环节建立更高壁垒。

      MLCC 行业最坏阶段已过。镍粉受下游景气度下行及成本端压力影响,目前MLCC 行业最坏阶段已过,消费电子及汽车级产品边际改善预期较强,日韩头部厂商营收恢复增长,高端镍粉将率先受益。

      硅粉、银包铜粉逐步放量。纳米硅粉实现小批量销售,随销量增加成本将快速下降并形成良性循环,加速在高端锂电池渗透;我们预计2025 年纳米硅粉市场空间有望达到880 吨,公司或取得超20%份额。

      银包铜粉在合作厂商验证进展顺畅,能够大幅降低HJT 电池银浆成本;预计到2025 年需求量达到900 吨、市场容量超30 亿元。

      风险提示。MLCC 景气度大幅波动,新产品验证及放量低于预期。

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