核芯系半导体公司拟获得上市公司控制权，公司有望开启第二增长曲线1）长龄液压是国内中央回转接头和张紧装置龙头，业务覆盖工程机械（营收占比超50%）、精密铸造和光伏（23 年收购江阴尚驰70%股权后切入）三大板块。

    　　2）核芯系半导体公司拟通过股份协转+要约收购取得上市公司控制权①股份协议转让（已完成）：11 月14 日，公司公告称股份转让事项完成过户登记，受让方（核芯听涛、澄联双盈）现拥有上市公司29.99%股份，上市公司实控人尚未发生变更。

    　　②要约收购（未完成）：核芯破浪拟向上市公司除核芯听涛、澄联双盈以外的全体股东发出部分要约。权益变动完成后，核芯听涛、核芯破浪、澄联双盈合计持股41.99%（三者为一致行动人） ，上市公司实控人将变更为胡康桥。

    　　③胡康桥：模拟芯片公司核芯互联创始人，剑指国产芯片破局之路核芯互联成立于2018 年，主攻数模混合信号链芯片的研发应用。2024 年获得国家级专精特新“重点”小巨人称号，如今公司产品型号已超1600 种。

    　　3）营收净利持续承压，业绩筑底有望回升。2020-2024 年公司营收CAGR 约0.5%，归母净利润CAGR 为-20.4%。2025Q1-Q3，公司实现营业收入7.5 亿元，同比增长10.5%；实现归母净利润1.1 亿元，同比增长20.51%。

    　　工程机械行业拐点已现，多重需求共振释放红利1）国内工程机械行业进入上行周期。2025H1 我国挖掘机累计销量12.1 万台，同比增长16.8%。25 年国内大型工程项目密集推进，有望拉动工程机械需求。

    　　2）更新需求有望释放：预计2025-2027 年挖掘机更新需求预计达14.3/19.5/24.9 万台，公司回转接头和张紧装置有望充分受益行业上行。

    　　3）客户绑定深厚+技术壁垒显著，竞争优势稳固。公司前五大客户销售占比约80%，深度绑定三一、徐工、卡特彼勒等国内外头部企业，连续多年获评优秀供应商，拥有百项专利，产品达到3000 小时国外装机考核标准。

    　　光伏跟踪支架渗透率有望提升，打开公司增量空间1）2024 年全球光伏新增装机容量达530GW，同比增长35.9%，其中中国新增光伏装机占全球55%。中国光伏产业成本、投资及产能优势突出，未来全球市占率有望维持。

    　　2）25 年跟踪支架全球市场空间达801 亿元，4 年CAGR 近34%：跟踪支架较固定支架在发电量、投资回收期方面拥有优势，2023 年全球跟踪支架渗透率在40%左右，中国渗透率仅3%，提升空间广阔。公司控股子公司江阴尚驰为省级专精特新企业，年产减速机30万台，产品累计全球安装规模超30GW，出口占比70%以上，有望深度受益跟踪支架渗透率提升。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2025-2027 年收入分别为10.4、12.5、15.3 亿元，同比增长17%、20%、23%；归母净利润分别为1.1、1.4、1.8 亿元，同比增长21%、25%、27%，24-27 年复合增速为24%，对应PE 分别为86、69、54 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济周期波动；原材料价格波动；跟踪支架市场变动；贸易环境变化