投资要点

    　　事件：2023 年8 月26 日，公司发布半年报，上半年实现营业收入2.96 亿元，同比增长4.71%；归母净利润0.25 亿元，同比增长12.23%。

    　　聚焦四大类业务，营收平稳增长。公司是一家以IT 数据中心运维产品及运维服务为主的多云全栈智能运维产品及服务提供商，凭借“企业级产品+本地化服务”的双轮驱动模式和“HI+AI”人机协同的双向赋能路径保障客户核心IT 业务系统的有效稳定运行。主营业务分为四个大类：智慧运维产品及实施运营服务、传统第三方运维服务与工程、传统软件产品及开发、原厂软硬件及服务销售；主要经营模式包括技术服务模式、产品销售模式和采购销售模式等三大类；2023 年上半年，实现营收2.96 亿元，同比增长4.71%；归母净利润0.25 亿元，同比增长12.23%，截至2023 年6 月末，公司各类IT 服务工程师和技术专家共计1,253 人，占在职员工总数的比例达86.18%。

    　　深耕智能运维领域，“技术+客户”双在线。技术方面，公司研发团队不断进行技术研发及升级工作，再获“基于CMDB 模型自动构建拓扑模型的方法”、“基于Jenkins 的CICD 流程的处理方法”和“基于多维度优先的网络拓扑自发现方法”三项发明专利，截至2023 年6 月末，公司及下属子公司所拥有发明专利合计达86 项；新增“ZnAiops 运维中台软件V4.5”软件著作权一项，截至2023 年6 月末，公司及下属子公司合计获得计算机软件著作权达146 项。客户方面，公司已在电信、金融、交通运输、能源、先进制造、政府、高校等多个行业积累了优质客户。公司以上海总部和北京、广州、杭州三个区域运营中心及全国二十余个主要城市建立的分支机构或本地化技术团队构建起的营销服务网络，能够快速响应客户需求，有效进行业务拓展。2023 年1-6 月，公司新增行业标杆客户包括黑龙江移动、达梦数据库、中信期货、华安基金、交银施罗德基金等。

    　　募投项目进展顺利，新产品导入未来可期。公司继续以募集资金投资项目为载体，持续投入研发和体系建设，共计投入研发费用4,270.66 万元，占当期营业收入比重为14.40%。目前公司三个募集资金投资项目“技术及产品研发中心建设项目”、“智慧运维管理平台升级项目”、“敏捷开发与持续交付管理平台升级项目”均于2023 年6 月末达到可使用状态。同时公司变更并新设“信创数据库云管平台项目”和“数字员工软件机器人项目”两个募投项目，目标分别为企业信创数据库建设解决多种数据库、多云架构管理复杂问题从而实现跨数据库、跨云融合管理，以及通过数字化手段实现人机协同、机器替代，降低人力成本的同时打通底层数据和信息。

    　　投资建议：公司所处于智能运维赛道，随着智算中心的逐步落地以及公司在智能运维领域技术、客户的进一步拓展，我们认为未来公司将有望保持快速发展。预测公司2023-2025 年营收7.33/8.64/10.15 亿元，同比增长19.5%/17.9%/17.5%，公司归母净利润分别为0.80/1.09/1.32 亿元，同比增长41.1%/36.0%/20.4%，对应EPS　　0.69/0.94/1.13 元；首次覆盖，给予“买入-B”评级。

    　　风险提示：研发速度不及预期；市场竞争持续加剧；国产替代不及预期