本报告导读：

    公司2022年Q1业绩符合预期，公司功能性硅烷产品需求旺盛，气凝胶等高端产品稳步推进中。维持增持评级，维持目标价57.30 元。

    投资要点：

    维持“增持” 评级。公司功能性硅烷销量稳步增长，我们预计2022-2024 年EPS 分别为3.28/4.14/4.80 元，增速分别为13%/26%/16%，目标价为57.3 元（对应2022 年17.47 倍PE）。

    22Q1 同比大幅增长，符合预期。公司2022Q1 实现营收5.32 亿元，同比+98.63%，环比-12.4%，实现归母净利1.90 亿元，同比+203.04%，环比-19.87%，扣非后归母净利1.88 亿元，同比+228.04%，环比-20.33%，同比大幅增长主要系公司主要产品价格同比大幅增加所致，季度环比下滑，主要系公司产品价格环比下降所致。

    功能性硅烷需求旺盛，销量环比增长。公司主要产品22Q1 销量6837吨，环比+1.8%，主要产品均价为44548 元/吨，环比-20%，价格下降主要系硅粉等原材料价格大幅下滑所致。其中销售KH-550 销售1361吨，环比7.3%，均价为60372 元/吨；CG-202 销售1402 吨，均价28052 元/吨；KH-560 销售1165 吨，均价69214 元/吨，环比+2.0%；CG-Si69 销售940 吨，环比+21%，均价31255 元/吨；CG-171 销售1967 吨，环比+5.7%，均价37096 元/吨。

    募投项目稳步推进，气凝胶落地可期。安徽铜陵30 万吨项目稳步推进，“年产2.3 万吨特种有机硅材料项目”争取部分产品在2022 年达到试生产条件，气凝胶落地可期待。

    风险提示：项目建设进度不及预期，产品需求不及预期