事件： 2021 年上半年实现营业收入预计36.00-37.20 亿元，同比增长45.78%-50.64%，归属于母公司净利润预计为6.65-6.85 亿元，同比增长50.69%-55.22%。

    　　点评

    　　业绩符合预期，全国市场开拓加快渗透提升

    　　上半年公司实现营收和归属于母公司净利润分别同比增长45.78%-50.64%、50.69%-55.22%，其中二季度实现营收18.89-20.09 亿元，同比增长22.98%-30.79%，实现归属于母公司净利润3.23-3.43 亿元，同比增长12.15%-19.10%。

    　　业绩整体符合预期，二季度利润低于收入增速预计主要系公司渠道拓展，营销费用较高所致。产品上，公司注重新产品研发，相继推出由柑柠檬茶、东鹏加気、东鹏0 糖等产品，其中由柑柠檬茶有望成为公司业绩第二增长点。渠道上，加强开拓华东、华中、西南等省市地区的小卖店、独立便利店等传统渠道，加速开发高速路服务区、加油站、连锁商超、连锁便利店等特通/现代渠道，提升产品的整体铺市率与覆盖广度。2020 年底公司拥有1600 家经销商，形成覆盖全国约120 万家终端门店的销售网络。公司将全国市场分为四大梯队，设立了广东营销本部、全国营销本部和全国直营本部，并针对不同市场制定不同的发展战略。随着全国化的持续推进，公司业绩有望实现高速增长。

    　　产能提升有助于公司持续快速发展

    　　生产上，新建的华南和重庆生产基地即将投产，建立了第一个无菌冷灌装生产线，生产工艺行业领先。产能上，2020 年公司共有产能180 万吨，其中功能饮料128 万吨。公司优先3-5 年布局，目前在全国布局7 个生产基地，随着新建产能逐渐达产，2021 年预计产能将达到210 万吨，2024 年远期产能达290 万吨。新建产能将有利于公司缓解产能瓶颈，保证公司产能、产量和产品的竞争力，在全国市场持续扩张。

    　　维持公司“增持”评级

    　　预计公司2021-2023 年营业收入分别为67.34、85.49、103.10 亿元；归属母公司净利润分别为11.12、14.60、17.94 亿元；EPS 分别为2.78、3.65、4.48 元/股，对应PE 分别为89.92、68.46、55.74 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险、渠道动销情况不及预期。