事件：

    　　公司2021年7月28 日发布2021 年半年度报告，报告期内公司实现营业总收入36.82 亿元，同比增长49.11%；归母净利润6.76 亿元，同比增长53.14%。

    　　点评：

    　　业绩符合预期，主力产品保持强势增长。公司Q2 单季度实现营收19.71亿元，同比增长28.30%；实现归母净利3.34 亿元，同比增长16.09%。

    　　毛利率提升5.01pct 至49.80%，主要系主力产品500ml 金瓶快速放量，规模效应凸显。因新增上市宣传片、冰柜投放及商超促销等品牌和渠道推广投入，销售费用率提升7pct，导致净利率下滑1.79pct 至16.94%。

    　　公司精耕和大流通相结合，全国快速拓市。截至2021 年6 月，公司广东区域/全国区域/直营本部分别实现16.55/16.48/3.70 亿元营收，占比45.05%/44.87%/10.08%，同比增长39.47%/60.25%/51.31%。其中，全国区域增速最快，收入占比同比提高3.06pct。在广东、广西等核心市场，采取公司精耕的渠道模式，结合细化乡镇市场等策略以提高铺市率，增强渠道和终端控制力。在其他区域，采取大流通运营模式，利用经销商自身能力及资源，开拓终端和市场。经销商队伍及销售网络快速拓展，公司现有2002 家经销商，覆盖全国约179 万家终端门店，较去年底分别增加402 家和约59 万家。

    　　坚持品牌年轻化战略，品牌调性持续提升。公司多年来致力于将“累了困了喝东鹏特饮”与“年轻就要醒着拼”的品牌理念植入消费者心智。

    　　公司在湖南卫视等五大卫视的黄金时间高频联播公司宣传片，并在分众、新潮两大梯媒触达北上广深等119 座城市的白领人群。爱奇艺、腾讯的热播剧目贴片广告和赞助RNG 电竞战队的宣传形式也让年轻人群印象深刻，品牌影响力和美誉度不断攀升。此外，公司拟设立长沙子公司投资6 亿元建设华中总部生产基地，全国产能布局将进一步优化。

    　　投资建议：考虑到公司全国市场拓展和品牌调性提升，预计公司2021-2023 年归母净利润为11.41/15.04/19.11 亿元，对应2021-2023 年EPS 为2.85/3.76/4.78 元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：销售情况不及预期，行业竞争加剧。