事件：

    公司2021 年10 月 27 日发布 2021 年第三季度报告，报告期内公司实现营业收入18.78 亿元，同比增长19.30%；归母净利润为3.2 亿元，同比增长21.87%。前三季度公司实现营收和净利润55.6 亿元、9.96 亿元，分别同比增长37.51%、41.47%。

    点评：

    前三季度能量饮料主业保持强势增长，Q3 费效比改善。公司前三季度能量饮料收入为53.38 亿元，同比增长41.74%；非能量饮料收入 2.09 亿，同比下降19.06%。Q3 毛利率为 46.16%，环比下降3.64pct，主要系销售旺季公司加大促销和搭赠力度、加强新品的销售、白砂糖采购价格上升所致。同时Q3 费效比环比改善，销售费用率环比减少2.19pct，净利率提升0.09pct。

    华东市场增速靓丽，售点开拓与维护并重。截至9 月末，公司今年广东区域/全国其他区域/直营本部分别实现营收25.55/24.11/5.94 亿元，占比46.04%/43.25%/10.71%。体量较大的市场中，华东区域同比增速最快，达到72.06%，成长空间广阔。渠道铺设方面，公司在第三季度减缓了经销商和网点的开拓速度，精耕渠道，努力开发单位售点的销售潜力。公司现有2148 家经销商，覆盖全国约190 万家终端门店，较年中分别增加146 家和约21 万家。

    坚持品牌创新，不断推出新产品抢占细分赛道。公司先后在能量饮料产品线推出了含气的“东鹏加気”以及“东鹏0 糖”等差异化产品，以满足消费者不同的口感需求，符合饮料年轻化、健康的发展趋势。此外，公司于9 月推出“东鹏大咖”，正式进军即饮咖啡市场，并且用“喝前摇6 下”的趣味性宣传让消费者充满体验感和互动欲望，有望抓住能量饮料以外的有“提神醒脑”消费需求的人群。

    投资建议：考虑到能量饮料行业发展红利和公司东鹏特饮大单品快速放量，预计公司2021-2023 年营业收入为67.93/84.24/105.29 亿元，归母净利润为11.41/15.04/19.11 亿元，对应2021-2023 年EPS 为2.85/3.76/4.78元，维持公司“买入”评级。

    风险提示：销售情况不及预期，行业竞争加剧。