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东鹏饮料(605499)机构评级研报股票分析报告

 
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东鹏饮料(605499):渠道拓展+产品扩充 利润延续快速增长势头

http://www.chaguwang.cn  机构:中银国际证券股份有限公司  2022-01-20  查股网机构评级研报

  事件:公司披露2021 年度业绩预告。预计2021 年度实现归母净利11.5 至12.5 亿元,同比增长41.6%至53.9%,扣非归母净利10.5 至11.5 亿元,同比增长30.5%至42.9%。单4 季度归母净利1.5 至2.5 亿元,同比增长43%至135%。

      支撑评级的要点

      渠道拓展提升铺市率,产品扩充拓展消费者广度。2021 年利润延续快速增长势头,其中4 季度业绩环比提速。(1)2021 年公司归母净利预计增长41.6%至53.9%,我们认为公司渠道拓展+产品扩充战略成效初显。渠道方面,公司在广东成熟市场精耕细作,并持续拓展省外市场,我们判断全年省外市场收入保持较快增长,占比有所提升。产品方面,公司一方面在能量饮料赛道继续投入、抢占份额,另一方面积极打造“能量+”产品线,满足不同场景及人群需求,拓宽消费者广度。我们判断全年能量饮料收入稳健增长,非能量饮料下半年有所改善。(2)4 季度净利同比+43%至+135%,相较2、3 季度环比提速,扣非净利同比-20%至+76%。我们判断能量饮料维持较快增长,非能量饮料新品带来增量,同时非经常性损益贡献较大,从而推动4 季度快速增长。

      展望:功能饮料依旧是发展主线,省外市场和非能量饮料带来新增长曲线。(1)能量饮料行业规模稳健增长,主要竞争对手依旧受商标纠纷影响,为其他竞争对手释放一定增长空间。公司产品拥有差异化竞争优势,500ml 金瓶持续放量+新品拓宽消费人群将为业绩增长提供支撑。(2)全国市场成长空间大,尚处于开拓阶段,公司在产品、渠道、供应链、品牌打造等方面积极布局,有望在省外市场延续快速增长势头。

      估值

      根据业绩预告,我们调整此前盈利预测,预计21-23 年EPS 为3.00、3.80、4.67 元,同比+47.6%、+26.7%、+23.0%。能量饮料市场空间依旧广阔,我们看好公司渠道拓展+产品扩充的发展路线,结合当下估值水平,维持增持评级。

      评级面临的主要风险

      新品推广、市场开拓不及预期,行业竞争加剧。

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