chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

东鹏饮料(605499)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

东鹏饮料(605499):收入环比提速 利润弹性逐步释放

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2023-02-21  查股网机构评级研报

  收入环比提速,利润弹性逐步释放

      2.20 日发布业绩快报,2022 年公司实现收入/归母净利85.0/14.4 亿元,同比+21.8%/+20.9%;对应22Q4 实现收入/归母净利18.6/2.8 亿元,同比+31.0%/+40.3%,22Q4 公司归母净利率同比+1.0pct 至14.9%,我们判断主要系22 年10 月以来PET、白砂糖等大宗原料成本同比呈下行趋势,此外精细化费用管控、规模效应释放亦对净利率起到提振作用。展望2023,我们判断受益于消费场景恢复、终端网点的持续扩张,公司营收有望加速增长,看好东鹏在加速全国化渠道扩张的同时提升渠道质量,同时成本压力的趋缓亦有望释放利润弹性。我们预计22-24 年EPS 3.60/4.65/5.80 元,参考可比23 年均PE 44x(Wind 一致预期),东鹏22-24 年净利CAGR(25%)快于可比(8%),给予23 年52x PE,目标价241.80 元,维持“买入”。

      场景修复、良好天气、世界杯主题营销助力22Q4 营收加速增长

    22Q4 公司营业收入同比+31%至18.6 亿,较高基数下环比仍然实现提速增长(22Q3 收入同比+25%),主要系消费场景放开、良好天气、世界杯主题营销活动有效拉动产品动销。展望2023,我们判断受益于消费场景恢复、终端网点的持续扩张,公司营收有望加速增长:1)产品端,公司500ml 金瓶大单品成长势能仍然强劲,能量+产品线打造有序推进,其中东鹏大咖22年省内试销反馈良好,23 年将稳步推进省外布局,东鹏金罐、由柑柠檬茶、电解质水等新品蓄势待发;2)渠道端,广东市场精耕持续推进,有望实现稳健增长;省外市场随着终端网点的较快铺设亦有望延续较强增长势能。

      原料压力趋缓、精细化费用管控助力22Q4 归母净利率同比+1.0pct

    22Q4 公司归母净利率同比+1.0pct 至14.9%,我们判断主要系:1)成本压力趋缓:据Wind,22Q4 公司核心原材料PET(聚酯瓶片)/白砂糖市场价格分别同比-8%/-1%,同比呈下行趋势,同时叠加动销提速后规模效应释放,成本压力有所缓解;2)精细化费用管控:22 年以来公司费用投放更加精准高效,精细化费用管控下费用率预计同比有所下滑。展望2023,我们判断随着PET、白砂糖等大宗原材料价格的趋稳回落,公司有望释放利润弹性,同时随着场景修复后规模效应的进一步释放、经营效率和精细化费用管控能力的不断提升,公司利润率有望进一步优化。

      大鹏展翅,志图高远,维持“买入”评级

      考虑场景放开后收入提速,上调23-24 年收入0.8%/1.1%;考虑成本压力趋缓,上调23-24 年毛利率0.2/0.1pct,预计22-24 年EPS 3.60/4.65/5.80元(前次3.51/4.60/5.69 元),目标价241.80 元(前次184.00 元),“买入”。

      风险提示:行业竞争加剧;市场拓张/新品推广不及预期;食品安全问题。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网