事件

    　　2023 年02 月20 日，东鹏饮料发布2022 年业绩快报。

    　　投资要点

    　　业绩略超预期，四季度改善加速

    　　根据业绩快报，2022 年营收85.01 亿元（同增21.8%），归母净利润14.42 亿元（同增20.9%），扣非净利润13.52 亿元（同增24.7%）。其中2022Q4 营收18.57 亿元（同增31.0%），归母净利润2.76 亿元（同增40.3%），扣非净利润2.88 亿元（同增142.3%），业绩略超预期。从全年业绩看，公司2022 年首次实现销售回款超百亿，省内上半年略受疫情影响，夏季持续高温后动销环比改善；省外受疫情影响较小，全国化扩张进程有序推进。四季度疫后消费场景有效复苏，叠加世界杯营销霸屏，品牌推广效果显著，动销加速恢复。从利润端看，四季度PET 成本逐步下行，公司进行部分锁价，毛利率得到修复。

    　　产品矩阵不断丰富，期待第二增长曲线

    　　产品端：1）能量饮料赛道景气度仍高，500ml 瓶装特饮性价比优，罐装特饮于2022 年升级为马口铁三片罐后质感提升，主力产品东鹏特饮市占率预计持续提升。2）以“东鹏+”进军更多饮料市场，东鹏大咖2022 年在省内科技园区等场景推广反馈较好，2022H1 月均销售额较去年9 月上市后增长约39.06%，2023 年将作为公司主推第二增长产品；同时，通过气泡特饮扩大对电竞及运动场景覆盖，今年1 月发布电解质水亦补充运动饮料赛道。区域扩张：2022H1 全国市场营收占比首超省内，全国化布局显成效，预计随着覆盖网点数进一步增加及新品放量，省外扩张将持续带来业绩增量。

    　　盈利预测

    　　我们看好公司所处能量饮料赛道及全国化扩张路径下的新品放量。根据业绩快报，我们略调整公司2022-2024 年EPS 为3.60/4.51/5.43 元（前值为3.48/4.29/5.26 元），当前股价对应PE 分别为55/44/36 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、东鹏特饮销售不及预期、旺季销售不及预期、成本上涨风险等。