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东鹏饮料(605499)机构评级研报股票分析报告

 
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东鹏饮料(605499):省外收入占比持续提升 成本下行改善盈利能力

http://www.chaguwang.cn  机构:万联证券股份有限公司  2023-04-30  查股网机构评级研报

  报告关键要素

      2023 年4 月22 日,公司发布2023 年一季报。

      投资要点:

      公司业绩表现亮眼,经营性现金流同比大幅增长:2023Q1,公司实现营收24.91 亿元(同比+24.14%),归母净利润4.97 亿元(同比+44.28%),经营活动产生的现金流净额7.24 亿元(同比+148.49%),主要系销售收款增加所致。

      净利率大幅提升,销售费用呈下行趋势。2023Q1,公司毛利率为43.53%同比提升0.34 个pcts,净利率为19.96%同比提升2.78 个pcts,盈利能力有所提升。销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为15.69%/3.25%/0.42%/-0.24%,分别同比-1.15/-0.23/-0.03/-0.60 个pcts。

      全国区收入快速增长,核心单品表现持续亮眼。公司在广东地区/全国区域/ 直营本部收入分别为8.42/14.17/2.30 亿元, 同比增长7.25%/36.86%/28.50%,全国区域销售额快速增长。核心单品东鹏特饮表现突出,一季度销售收入为23.83 亿元,同比增长25.00%,未来公司仍将推进全国布局,积极研发健康功效饮品,满足消费者多元化的消费需求。

      盈利预测与投资建议:短期:原材料成本有望下行,公司盈利能力逐步恢复。中期:公司发力广告投入提升品牌美誉度,以广东为大本营进行渠道精耕,同时推进全国化发展战略。长期:逐步优化产品结构,以东鹏特饮为核心,丰富“东鹏能量+”产品矩阵构建第二成长曲线。我们根据最新数据调整盈利预测,预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为19.46/24.92/31.41 亿元(调整前2023-2024 年归母净利润分别为19.05/24.44 亿元),每股收益分别为4.86/6.23/7.85 元/股,对应 2023年 4 月 27 日收盘价的 PE 分别为 37/29/23 倍,维持“增持”评级。

      风险因素:全国化拓展不及预期风险,成本下降不及预期风险,核心产品销售不及预期风险,食品安全风险。

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