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东鹏饮料(605499)机构评级研报股票分析报告

 
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东鹏饮料(605499):减持扰动有限 珍惜价值区间

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2023-05-31  查股网机构评级研报

  事项:

      东鹏饮料发布股东及董监高减持计划公告。公司近日公告鲲鹏投资等4 个员工持股平台,及蔡运生、李达文等9 位董监高因自身资金需求,计划以大宗交易和集中竞价方式减持合计不超过3574.15 万股股份,占总股本的8.9352%。

      评论:

      本次减持计划为例行披露,预计对交易冲击较小。本次减持计划是解禁后的例行披露,且根据交易规则,集中竞价、大宗交易将分别在公告日后的15 个、3 个工作日后的6 个月内进行,连续90 个自然日内分别不超过总股本的1%、2%。我们预计通过集中竞价交易的股份不超过总股本比例约2%,大多以大宗形式完成,且预计公司已有相应完善的减持安排,对股价直接冲击影响较小。

      当前公司高管团队人员稳定、士气充足。因多名高管计划减持,引发部分投资者对公司经营团队稳定性的担忧。但实际上,公司灵魂人物董事长林总,在持股平台中的股份未计划减持,且年富力强,当前依然聚焦主导公司各项经营。

      同时在高管团队绑定上,除上市前IPO 授予股权外,每年也通过高额奖金进行激励,预计整体经营团队稳定。

      全年高增势头仍然明朗,当前环境下更显经营质地扎实。尽管当前需求弱复苏趋势使得市场对消费整体信心不足,但消费场景恢复、出行人数增加,软饮料作为低价高频消费依然显现出较强的需求韧劲。且从公司自身能力看,目前也正处于全国化腾飞阶段,即便在22Q4 和23Q1 疫情过峰的极致压力环境下,公司也实现了业绩持续高增,且经营质量较高,23Q1 末合同负债同比增长40.3%,经营留有余力。进入二季度后,近期渠道亦反馈4-5 月仍维持了20%以上的增长,且终端动销增速更快,渠道库存良性。此外成本端,虽因白砂糖价格上涨引发了市场对今年业绩下调的担忧,但考虑公司已在去年PET 历史低点锁价,综合成本下行趋势已确认,费用优化也有充足空间,全年业绩高增仍然明朗,外部压力下经营质地更显扎实。

      投资建议:预计减持扰动有限,珍惜价值布局区间,维持“强推”评级。今年市场环境对高估值标的容忍度较低,因此近期东鹏股价持续回调,但公司在较弱的需求环境下持续保持较强的良性经营势头。而近日公告减持计划引发部分投资者担忧,但交易层面实质扰动有限,且当前团队稳定、增长高质,因情绪波动导致市值回调后,我们认为足以从价值加大布局,珍惜当下价值布局区间。我们维持23-25 年EPS 预测为4.82/6.14/7.60 元,对应PE 估值33/26/21倍,考虑消费板块整体估值水平下移,我们给予24 年35 倍PE,略下调12个月目标市值至860 亿,对应目标价215 元,依然维持“强推”评级。

      风险提示:需求持续疲软、全国化扩张不及预期、白砂糖价格超预期上涨、行业竞争加剧。

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