事件描述

    公司发布业绩预告，2024 年公司实现收入157.2-161 亿元，同比+40%-43%，其中Q4 收入31.62-35.42 亿元，同比+20.6%-35.1%；归母净利润为31.5-34.5 亿元，同比+54%-69%，其中Q4 归母净利润为4.4-7.4 亿元，同比+15.3%-93.4%；扣非归母净利润为30.7-33.7 亿元，其中Q4 扣非归母净利润为4.1-7.1 亿元，同比+10.7%-92.3%。

    事件评论

    老品乘性价比趋势持续增长，第二曲线补水啦实现突破。回顾2024 年，公司持续执行性价比产品策略，依靠单点卖力提升+网点拓张，老品东鹏特饮动销稳健增长。电解质水赛道高景气度延续，公司凭借渠道优势实现快速铺货，预计2024 年补水啦销售额较2023年大幅提升，展望2025 年补水啦网点仍有拓张空间，有望保持高速增长。同时公司其他单品仍在积极培育阶段，未来可期。

    规模红利释放，公司盈利能力不断突破。以预告中枢测算，2024Q4 公司归母净利率约17.7%，同比提升3pct，公司规模化效应体现，盈利能力不断攀升。展望2025 年，第二曲线放量+成本低位有望进一步提升公司盈利能力。

    扬帆海外，未来成长可期。2024 年公司已着手布局东南亚市场，东南亚气候炎热、具备良好能量饮料消费基础，凭借产品力及高性价比公司有望实现海外市场突破。国内市场稳健增长，海外市场积极布局，我们预计2024/2025/2026 年公司EPS 为6.35/8.72/10.98元，对应PE 为38X/28X/22X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、需求恢复较慢风险；

    2、行业竞争进一步加剧风险；

    3、消费者消费习惯发生改变风险等。