Q2 营收增速拐点显现，汽车EPS 电机加速拓展，维持“买入”评级公司2023H1 实现营业收入13.4 亿元(+13.3%)，归母净利润1.7 亿元(+2.2%)，扣非归母净利润1.7 亿元(+5.7%)。利润增速慢于收入，主系2023H1 汇兑收益0.50亿元，同比减少0.24 亿元。2023Q2 公司实现营业收入7.8 亿元(+26.7%)，归母净利润1.3 亿元(+20.0%)，扣非归母净利润1.3 亿元(+17.6%)。公司拓客户、拓品类进展顺利，引进国际知名小家电公司作为战略客户，汽车EPS 电机业务加速拓展，我们维持2023 年、上调2024-2025 年盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润3.3/4.0/4.8 亿元（2024-2025 年原值为3.9/4.4 亿元），对应EPS为0.9/1.1/1.3 元，当前股价对应PE 为21.1/17.5/14.6 倍，维持“买入”评级。

    家电主业拓品类、拓客户持续贡献增量，汽车EPS 电机第二曲线加速拓展家电业务看，2023H1 吸尘器业务收入7.7 亿元（-12.0%），主业跌幅持续收窄，其他小家电业务收入4.3 亿元（+69.8%），主系环境电器放量及拓客户拉动；2023H1 越南基地新增80 万台/年的产能，可实现380 万台产能，有助于满足客户多样化需求。公司拓展智能洗碗机新品类，预计明年可实现量产。汽车业务看，2023H1 汽车零部件业务收入8750 万元（+633.5%），公司获取EPS 电机和刹车电机新定点项目2 个，生命周期总销售额约5.15 亿。截止6 月末公司已累计实现28 个项目定点，量产项目16 个，2023-2026 年定点金额超23 亿。公司首个应用于全球车型的耐世特EPS 电机项目已于5 月实现量产，发力海外市场。新品方面，2023H1 部分One-box 线控制动电机项目顺利量产，EMB 电子机械制动项目通过主机车厂的整车验证，可满足L3 以上级别自动驾驶场景的应用要求。

    Q2 毛利率同比提升，汽车电机销量释放有助于毛利率延续提升趋势Q2 毛利率17.3%(+0.9pct)，销量释放带动下汽车电机毛利率有望持续提升。Q2期间费用率-2.1%(+2.8pct) ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率同比分别-0.4/-0.6/-0.8/+4.6pct，Q2 净利率16.6%(-0.9pct)，扣非净利率16.2%(-1.2pct)。

    风险提示：海外需求不及预期、原材料成本上行、新业务拓展不及预期。