公司发布公告

    　　公司于2 月9 日发布公告，公司于2 月6 日与创赛（常州）（有限合伙）、盐城鑫顺、宁波迈科（有限合伙）签署《盐城鑫昌创业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》，共同发起设立产业投资基金，合伙企业总认缴出资额为人民币1.5 亿元，公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资5,850 万元，出资占比39.00%，盐城鑫顺出资占比59%。

    　　该投资基金将聚焦德昌股份新产业布局核心需求，通过产业链资源整合与战略协同，推动公司产品融入新兴产业生态，加速产业化转化，实现“内生增长+外延拓展”双轮驱动，以强化公司核心竞争力。

    　　点评

    　　公司为汽车EPS 电机内资企业龙头，将高端电机的技术壁垒延伸至机器人领域做关节电机等业务，此次参与发起设立产业投资基金，聚焦公司布局新产业布局核心需求，产业投资基金有望明显助力公司取得客户端和订单量突破。

    　　盈利与预测

    　　考虑到公司是十大吸尘器出口企业以及汽车EPS 电机内资企业龙头，机器人关节电机业务有望打开成长空间，我们预计德昌股份2025-2027 年的营业收入为46.9、53.9、63.2 亿元，同比 14.6%、14.8%、17.3% ；归母净利润分别为2.1、4.1 亿、5.8 亿元，同比-49.7%、97.8%、41.2%。基于2026 年2 月9 日收盘价计算PE 为 42.4、21.5、15.2 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　汽车EPS 电机业行业渗透率提升不及预期；机器人业务进展不及预期。