事件：2023 年H1 公司实现营收8.86 亿元，同比下降19.57%；实现归母净利润1.30 亿元，同比下降23.91%；实现扣非净利润1.14 亿元，同比下降25.93%。2023 年Q2 公司实现营收5.28 亿元，同比下降27.59%，环比增长47.10%； 实现归母净利润1.04 亿元， 同比下降20.63%， 环比增长286.81%；实现扣非净利润0.90 亿元，同比下降29.24%，环比增长271.24%。

    　　需求疲软影响业绩表现，加码研发赋能未来增长：2023 年H1，受全球经济增速放缓、消费电子需求不振等因素影响，公司经营业绩较去年同期相比有所波动。2023 年H1，公司毛利率为57.98%，同比+2.02pcts；净利率14.72%，同比-0.84pcts，主要系公司期间费用率提升所致。费用方面，2023 年H1 公司销售、管理、研发及财务费用率分别为9.74%/10.86%/21.44%/-1.80%，同比变动分别为+1.23/+2.67/+5.59/+0.28pcts。其中，H1 研发费用率与绝对值均有所增长，主要系研发投入增加及专利申请费用增加所致。2023 年H1，公司及控股子公司共计申请境内外知识产权 145 个，新增已获批知识产权 156 个，研究成果显著。

    　　技术研发、市场开拓进展顺利，四大业务齐头并进：2023 年H1，公司不断研发新技术、开拓新市场，目前已经初步形成平板、半导体、智能穿戴、新能源汽车电子四大主营业务板块支撑公司业绩健康发展的良好局面。平板业务领域，公司紧跟面板显示技术迭代步伐， 对Micro-LED 及 Micro-OLED 等新一代显示方案的检测技术储备不断增加。目前，公司Micro-LED 系列测试设备已供给辰显光电、康佳等知名客户，Micro-OLED 系列测试设备正在积极配合多家终端客户进行下一代产品研发。新能源汽车测试业务领域，2023 年H1，公司为吉利汽车提供首条 PMU 工艺制程产线，实现了业务突破，在动力电池领域，公司为欣旺达等客户提供了高价值 BMS 测试产线。半导体检测业务领域，公司多款测试机、分选机及宏观缺陷检测设备等多个标准设备陆续进入量产阶段。海外业务方面，公司携手海外头部客户，在热管理、车载芯片、高压模块和 ICT 测试等领域全面深入合作，同时积极布局北美墨西　　哥市场，实现了业务快速增长。

    　　受益新型显示技术发展，看好平板显示设备前景广阔：一方面，近年来，受益于消费电子行业需求增长、日本和韩国面板厂商逐步退出 LCD 市场和以京东方为代表的国产面板厂商持续加大对高世代线的投入，国内显示面板市场规模迅速增加，带动平板显示检测设备行业持续快速发展。公司中报指出，根据Frost&Sullivan 的预测，2025 年国内显示面板出货量将增长至约12,120万平方米，2020-2025 年CAGR 为 5.88%，高于全球显示面板出货量增速；预计 2020-2025 年LCD面板出货量CAGR 为 5.07%，预计 2020-2025 年OLED 面板出货量CAGR 为 38.43%。另一方面，随着新型触控技术的出现，京东方等国内面板开始逐步推动OLED 产线触控制程升级迭代，在OLED 前道面板厂增加了 on-cell Touch 制程，带来了对于相关制程设备和检测设备的新需求。此外，公司中报显示，根据 Million Insights 预计，2025 年全球Mini-LED 市场规模将达到59 亿美元，2019-2025 年CAGR 达 86.60%；根据 IHS 预测，2026 年全球 Micro-LED 显示器出货量将达 1,550 万台。受益于新兴消费电子产品的需求拉动，Mini/Micro LED 和 Micro OLED 等新型微显示技术具有广阔的市场前景，未来也有望带动配套平板显示检测设备需求增长。

    　　首次覆盖，给予 “增持 ”评级：公司是行业领先的工业自动化测试设备与整线系统解决方案提供商，主要产品为芯片、SIP、模块、系统、整机各个工艺节点的自动化测试设备。公司产品主要应用于 LCD 与 OLED 平板显示及新型微显示、半导体集成电路、智能可穿戴设备、新能源汽车等行业。2023 年H1，公司紧跟面板显示技术迭代步伐，新型显示检测技术储备不断增加；新能源汽车测试业务实现突破；半导体检测业务领域多款测试机、分选机及宏观缺陷检测设备等多个标准设备陆续进入量产阶段；同时。公司积极布局北美墨西哥市场，海外业务实现快速增长。未来随着消费电子需求回暖，公司业绩有望进一步修复；此外，随着Mini/Micro LED、Micro OLED 等新型显示技术渗透率持续提升，公司有望进一步打开增长空间。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.58 亿元、5.17 亿元、7.31 亿元，EPS 分别为0.81 元、1.17 元、1.66 元，PE 分别为38X、26X、19X。

    　　风险提示：客户集中度较高风险、原料价格波动风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险。