投资要点

    公司发布年度业绩预告，预计2020 年实现归母净利润为5.90 亿元，同比增长192.21%；扣非归母净利润5.42 亿元，同比增长208.70%。公司2020Q4 预计实现归母净利润1.25 亿元，同比增长23.76%，环比降低19.87%。

    2020 年年度预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期实现大幅增长，主要是因为：1、主营业务影响：报告期内，公司持续加大研发投入和新产品开发力度，积极开拓市场，扩大销售，保持订单充足，实现营业收入较上年同期有较大幅度增长；随着公司业务规模增长和产品技术水平的提升，以及产品结构的调整，公司产品毛利率有所增长，使得报告期内综合毛利率水平显著提升；2、非经常性损益影响：公司预计2020 年度非经常性损益较上年同期（法定披露数据）2632.42 万元有较大幅度增长，主要系政府补助增加所致。此项预计增加公司净利润约4794.25 万元。

    军用红外市场需求有望迎来爆发式增长。与国际市场相比，我国的军用红外，特别是非制冷领域发展时间较短，发展之初较为落后，近年来随着国内企业技术能力提升，产业化已全面铺开。红外热像仪在我国军事领域的应用处于快速提升阶段，粗略测算我国军用红外市场每年的市场规模平均约在60 亿元以上，其中32.5亿元为非制冷产品。公司目前在非制冷领域具有显著的技术优势，技术人员占员工总数比例为45.64%，且同时具备制冷红外机芯的研制能力，未来有望切入制冷红外领域打开更大的市场空间。

    我们根据最新公告调整盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润5.9/7.9/12.05亿元，EPS 分别为1.32/1.77/2.71 元/股，对应1 月27 日收盘价PE 为84/63/41 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：红外测温市场需求回落；军品批产交付不及预期。