1H21业绩符合市场预期

    公司公布1H21业绩：收入8.70亿元，YoY +25.54%；归母净利润3.19亿元，YoY +3.41%，2Q21单季度收入4.90亿元，YoY +5.88%，Q00+28.65%；归母净利润1.98亿元，YoY-11.30%，Q0Q +64.03%。业绩符合市场预期。

    国内：特种红外稳定增长；人体测温产品上年高基数，同比需求减少。

    1H21公司实现国内主营业务收入5.64亿元，同比增长19.17%，占比为65.39%。其中：1）下游需求持续景气，特种装备市场稳定增长；2）各地新冠病毒疫苗接种推进，疫情防控转好，人体体温筛查产品较上年同期显著减少；3）持续开拓消费电子、安防、消防、无人机、工业自动化、电力安全检测、新能源及自动驾驶等市场，业绩取得较快增长。

    海外：销售网络进一步拓宽，户外产品持续强劲增长。1H21公司实现境外主营业务收入2.99亿元，同比增长37.83%，占比为34.61%。其中人体测温产品较上年同期显著减少，但公司持续加大户外产品市场拓展，凭借先进的红外热成像技术和产品质量，市场占有率和品牌知名度不断提高，收入保持强劲增长。

    毛利率同比略增，期间费用率增至正常水平，研发投入持续增加。1）公司1H21整体毛利率为63.39%，同比增加0.53ppt；2）期间费用率同比增加8.93ppt至21.10%，与主要因为去年同期疫情导致人体测温产品收入剧增，期间费用率处于较低水平；3）公司持续加大研发投入，拥有研发人员746人，占公司总人数的47.7%；1H21研发费用为1.24亿元，同比增长80.02%。

    发展趋势

    全产业链布局的红外龙头，产品系列持续拓宽，具有高成长性。1）公司深耕非制冷红外领域，拥有从红外芯片、红外探测器、热成像机芯模组到红外热像仪整机的全产业链布局。2）拓宽产品系列，核心光组件方面面向无人车、无人机的多光谱光电综合系统产品已持续交付；微波产品方面完成Ku系列化微波T/R组件、馈电网络、波导裂缝天线、波控电源等组件及分机、微波安防雷达整机的研制。

    盈利预测与估值

    我们维持盈利预测不变，2021/2022年归母净利润预测分别为8.53/12.54亿元，当前股价对应2022年43.4x P/E。我们维持“跑赢行业”评级，考虑到行业高景气带来的估值中枢上移，我们上调目标价29%至155.04元，对应2022年55x P/E，潜在上行空间为27%。

    风险

    新品研发风险；贸易环境变化险险。