投资要点

    　　公司发布2021年三季报：前三季度公司实现营收12.09亿元，同比增长12.15%；归母净利润4.24 亿元，同比减少8.84%；扣非后归母净利润3.93 亿元，同比减少10.29%。

    　　分季度看，公司2021Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入3.81、4.90、3.38 亿元，分别同比变化+64.94%、+5.88%、-12.00%，Q3 营收环比减少30.91%；Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润1.21、1.98、1.05 亿元，分别同比变化+42.04%、-11.30%、-33.00%，Q3 归母净利润环比减少47.11%。

    　　2019-2021 年，公司前三季度营收复合增速73%，归母净利润复合增速105%；Q3营收复合增速51%，归母净利润复合增速71%，整体保持高速增长。

    　　2021 年前三季度，公司整体毛利率为61.35%，同比减少1.86pct，其中Q3 毛利率56.12%，同比减少7.75pct，环比减少9.93 pct；净利率为35.03%，同比减少8.13pct，其中Q3 净利率31.05%，同比减少9.68 pct，环比减少9.35 pct。

    　　2021 年前三季度，公司期间费用3.02 亿元，同比增长89.32%，期间费用占营收比重24.99%，同比增加10.19pct；研发费用2.09 亿元，同比增长67.11%，研发投入占营业收入17.26%，同比增加5.68pct。

    　　2021 年前三季度，公司经营活动现金流净额-446.31 万元，较去年同期减少117.42%；投资活动产生的现金流量净额-6.53 亿元，去年同期为-3.05 亿元，较去年减少3.48 亿元；筹资活动产生的现金流量净额0.59 亿元，同比增长114.72%。

    　　截至2021 三季度末，公司应收项目合计6.52 亿元，较年初增长36.81%；公司存货10.46 亿元，较年初增长46.62%；公司应收账款周转率2.66 次，同比减少2.50次，存货周转率0.53 次，同比减少0.31 次。

    　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为5.34/8.74/13.13 亿元，EPS 分别为1.2/1.96/2.95 元/股，对应10 月28 日收盘价PE 为61/37/25 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：红外测温市场需求回落；批产交付不及预期。