事件描述

    　　公司发布2025 年半年度报告，实现营收25.44 亿元，同比增长25.82%，实现归母净利润3.51亿元，同比增长56.47%，实现扣非归母净利润3.28 亿元，同比增长57.96%；单Q2 实现营收14.07 亿，同比增长38.67%，环比增长23.82%；归母净利润2.05 亿，同比增长114.25%，环比增长40.72%；扣非归母净利润1.96 亿，同比增长110.12%，环比增长47.77%。

    　　事件评论

    　　上半年公司红外、微波多产品线销量稳步提升，海内外多领域需求同步释放，牵引公司营收实现较快增长。2025 年上半年，公司整体实现营收25.44 亿元，同比增长25.82%，主要系红外产品海内外需求同步释放，产品销售量提升。分业务来看，红外热成像及光电业务收入同比（24H1 为单一红外热成像业务）增长36.56%至24.03 亿元；微波射频业务收入同比下滑65.88%至0.75 亿元；其他主营业务收入0.66 亿元，同比增加53.34%。

    　　上半年公司在智能导引、光电吊舱、单兵装备、无人装备等多个领域承接诸多型号项目的科研及生产攻坚任务按照既定计划推进；车载红外产品获十多家头部厂商定点；第二代4D 成像雷达RA225F 启动研发，技术指标国内领先；与合作伙伴联合开展 K/Ka 频段卫通相控阵终端地面测试，取得关键进展。

    　　技术与产能双轮驱动，持续推动公司实现产品迭代升级，经营提质降本。上半年公司销售毛利率为50.72%，同比提升1.26pcts，单Q2 销售毛利率为54.57%，同比提升2.31pcts，环比提升8.61pcts，主要系相对高毛利的红外热成像业务收入占比提升所致。分业务来看，25H1 红外热成像及光电业务（24H1 为单一红外热成像业务）毛利率52.93%，同比微降0.79%；微波射频产品毛利率9.53%，同比下滑9.76%。公司积极推动红外高分辨率技术于民用市场的应用，进一步夯实品牌中高端定位，不断提升公司的市场竞争力。

    　　公司从人力资源、供应链及信息化等方面，加强内部体系建设和管理优化，严格控制各项成本费用，提高经营质效。2025H1 期间费用率为32.15%，同比降低1.81pcts，牵引销售净利率同比提升2.83pcts 至11.37%。其中，销售费用率为4.58%，同比降低0.97pcts；管理费用率为6.81%，同比降低2.28pcts；研发费用率为19.96%，同比提升1.62pcts，研发投入较去年同期显著增长，主要系为加速推进核心项目研发、提升技术创新能力，公司积极引进高端研发人才，人员费用增加；财务费用率为0.8%，同比降低0.18pcts。

    　　布局多维感知+AI。多维感知方面，公司已经构建起从红外芯片、探测器、机芯到整机的全产业链能力，同时在微波领域实现从核心芯片、组件到雷达整机的全链条布局，形成技术闭环。AI+应用方面，公司持续融入AI 技术，通过迭代智能探测、识别等核心算法，不断提升技术精度。机器人领域，公司从智能感知、智能多模态分析与决策、以及智能操作执行等算法与软硬件产品、系统等多个方面投入研发资源，不断进行技术与产品升维。

    　　预计公司2025-2027 年实现归母净利润8.6/11.8/16.6 亿元，对应PE 分别为38/28/20倍，随着公司多维感知+AI 战略逐步深化牵引市场开拓，不排除上调盈利预测的可能性。

    　　风险提示

    　　1、技术与产品研发风险；2、微波业务布局进展不及预期风险；3、海外业务扩展不及预期的风险；4、特种订单不及预期的风险；5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。