公司预测2022 年盈利同比增长13.56%

    天准科技发布2022 年业绩快报。2022 年度，公司预计2022 年实现营业收入16.13 亿元，同比增长27.52%；实现归母净利润1.52 亿元，同比增长13.56%；实现扣非归母净利润1.23 亿元，同比增长26.43%。对应4Q22 单季度，公司预计实现营业收入8.11 亿元，同比增长20.43%；实现归母净利润1.23 亿元，同比增长9.34%；实现扣非归母净利润0.91 亿元，同比下降16.46%。公司业绩弱于我们此前预期，我们认为主要原因在于：1）PCB、自动化产线市场需求弱于预期；2）公司新拓业务盈利能力较弱，拖累公司净利率同比下降1.12 ppt至9.44%。

    关注要点

    回顾4Q22，公司的传统业务以及新业务均取得了进展。1）影像测量仪。2023年1 月，天准牵头的“复杂精密零部件多感知融合的高速高精测量关键技术及装备”获评2022 年度江苏省科学技术奖一等奖，反映了公司自动检测技术的领先水平。2）光伏。公司公告推出第六代硅片分选机，其生产效率达到1.2 万片/小时，较上代产品生产效率提升50%，已获得批量订单8110 万元，我们认为公司在光伏硅片分选市场竞争优势地位稳固。3）PCB。LDI设备方面，公司推出防焊、高精度、卷式等多款机型，海外客户于2022 年三次复购公司产品，我们认为体现了对公司产品性能的认可；此外，公司还布局AOI、激光钻孔机等其他品类，支撑PCB业务规模扩大。4）域控制器。根据公司公告，天准TADC-D52 双J5 智驾域控已服务10 余家客户，部分项目已进入量产阶段。展望未来，我们认为公司将迈过跨赛道扩张期进入战略深化期，深耕现有产业，精细化管理当前业务条线，由此推动盈利水平以及盈利规模进一步增长。

    股权激励对净利润的影响预计趋弱，期待费用侧优化带来的业绩释放。公司预计2022 年股份支付费用5353.75 万元，影响损益5139.36 万元。剔除股份支付影响后，公司2022 年归母净利润预计为1.96 亿元，同比增长9.1%。

    我们认为，公司股权激励未来有望继续聚焦核心员工，股权激励对利润的影响逐渐趋弱，叠加公司对各产品线精细化管理逐步落实，公司未来业绩释放可以期待。

    盈利预测与估值

    考虑到公司部分业务的需求和盈利能力有待提升，我们分别下调2022-23 年盈利预测17%/4%至1.52 亿元/2.18 亿元，首次引入2024 年盈利预测2.84亿元。根据SOTP估值，我们下调目标价5%至43.5 元，对应2023-24 年38.9倍/29.9 倍P/E，较当前股价仍有10%上行空间，维持跑赢行业评级。

    风险

    消费电子及新业务进展不及预期，行业竞争加剧，营运能力下降。