事件描述

    容百科技发布扩产公告，计划投资不超过29 亿元，建设贵州二期及后续项目。

    事件评论

    容百科技9 日发布扩产公告，将在贵州建设二期及后续项目，总投资额29 亿元，容百目前在贵州有1.5 万吨的基地，2021 年二期1.5 万吨有望落地，后续7 万吨计划在2024 年前全部达产。除了贵州二期，2021 年容百科技还将在湖北鄂州、韩国基地新增产能，年末产能将超过10 万吨，较2020 年4 万吨产能实现跨越式抬升，体现了公司对于后续订单增长的信心和行业跨入景气阶段的快速响应能力。

    容百科技是高镍正极龙头，高镍化将延续渗透率提升的趋势，未来两年主要由海外及合资车企驱动，同时高镍化带来更高的正极壁垒，头部企业有望实现份额提升，并保有一定的超额收益。容百科技2021 年有望兑现出货高增，一是绑定宁德时代实现放量，公司目前仍为宁德时代高镍主供，且是扩产协同度最高的公司；二是公司积极布局海外客户，在韩国基地的落地有望加速这一进程。预计公司2021 年出货有望从2.5 万吨增长至5 万吨以上。

    同时2021 年容百科技也将迎来盈利能力的弹性，一是正极经营杠杆较高，每年的吨折旧成本0.4 万左右，公司产能利用率在2020H1 降低至较低水平，伴随行业景气修复，公司产能利用率提升将有望增厚公司盈利；二是公司前驱体自供率在2019年降至20%左右，2021 年有望提升，若前驱体自供率提升到30%，单吨毛利提升到1 万元/吨，则整体吨盈利增厚0.3 万元/吨；三是规模化下，单吨费用有望显著摊薄，进而增厚单位盈利。

    风险提示

    1. 高镍技术进步低预期；

    2. 行业需求低预期。