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容百科技(688005)机构评级研报股票分析报告

 
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容百科技(688005)重大事项点评:第五大基地落子湖北仙桃 25年底高镍规划产能约50万吨

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2021-10-19  查股网机构评级研报

  事项:

      事件:公司公告与仙桃市人民政府于签署《战略合作框架协议》,双方计划在锂电池正极材料产业基地及配套产业、产能基金、新能源科教基地建设等方面建立战略合作关系。

      框架协议重点信息:

      1. 仙桃基地规划年产能40 万吨锂电池正极材料,分三期建设完成。一、二期年产能均为10 万吨,计划于2025 年前建成,三期年产能20 万吨计划于2030 年前建成。

      2. 双方计划在仙桃设立产能基金,用于年产能40 万吨锂电池正极材料制造基地建设项目,其中一期项目年产能10 万吨,产能基金一期规模16亿元。

      3. 双方将于2021 年底前另行签署正极材料产业基地及配套产业、产能基金、培训基地建设相关协议,并将于2022 年3 月底前签署新能源回收利用基地相关协议。

      评论:

      预计公司21 年底产能超20 万吨,25 年底产能规划约50 万吨,规模优势显著。

      公司现有5 大生产基地,除余姚老基地外,其余均为高镍产能,包括湖北鄂州(21 年底产能达10 万吨)、韩国(远期7 万吨,包含电池回收)、贵州遵义(远期10 万吨,22 年放量)以及此次公告的湖北仙桃基地(远期40 万吨,其中20 万吨于2025 年前建成,包含电池回收),随着产能持续扩张,公司规模优势将凸显。

      盈利预测:公司未来有望通过规模效应进一步降低生产成本,而随着电池材料回收基地的落成,正极材料产业链将形成闭环,单吨净利有望进一步提升。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为7.74/14.59/23.63 亿元,对应EPS分别为1.73/3.27/5.29 元,对应10/18 收盘价PE 分别为66/35/22 倍。考虑公司为国内三元高镍正极龙头,未来整体产能扩张速度远高于国内其他三元正极材料厂商,并且随着未来公司三元前驱体产能提升,公司三元前驱体自供比例也将逐步提升,公司业绩有望增厚。参考可比公司估值,我们给予公司2022 年45 倍PE,对应市值657 亿元,对应目标价147 元,维持“强推”评级。

      风险提示:公司产能扩张不及预期;全球高镍正极电池需求不及预期;行业竞争加剧价格下降超预期。

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