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容百科技(688005)机构评级研报股票分析报告

 
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容百科技(688005):高镍化加速 业绩符合预期

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2021-10-30  查股网机构评级研报

  业绩总结:公司2021年前三季度实现营业收入62.51亿元,同比增长166.50%;实现归母净利润5.49 亿元,同比增长383.56%;实现扣非归母净利润4.69 亿元,同比增长423.51%,EPS1.23 元。业绩符合预期。

      依托核心技术优势,股权激励彰显高镍龙头业绩高增信心。公司的高镍产品率先通过国内外多家主流锂电池厂商的认证程序,在行业内形成了明显的先发优势。公司依托自主创新核心技术优势,推进一体化布局,产能利用率及前驱体自供比例提升,拥有自主设计的先进生产装备和全自动化高镍正极材料生产线,实现高镍制造规模化、柔性化、智能化。作为2020 年国内唯一一家三元正极产销量超过2.5 万吨的企业,公司高镍产品市场占有率位居国内第一,并计划持续扩张产能。公司计划到2021 年底和2022 年底将产能分别提升至12、25 万吨,并规划到2030 年总产能达到100 万吨。2021 年7月6日,公司发布2021 年限制性股票激励计划,按照激励考核指引,2020-2024 年净利润年化增速达85%,快速增长的净利润目标基于公司对行业发展的信心,进一步稳固公司高镍龙头地位。

      正极材料下游需求高速增长,高镍化趋势明显。国内新能源汽车维持高景气,电动车降本和提高续航能力需求迫切。根据GGII 数据,2015 至2020 年三元材料占正极材料的比例从32%提高到46%,份额占比保持第一。其中,三元正极材料中高镍材料发展速度最快,国内高镍占三元材料出货量的占比由9%上升为24.1%。从各国动力电池长期技术路径规划来看,动力电池电芯能量密度普遍将达到300Wh/kg 以上,高镍三元电池是现有技术体系的必然选择,高镍三元材料的市场占比将有进一步提升的空间。

      盈利预测与投资建议。公司与下游龙头客户签订大订单,2021 年有望满产满销,实现业绩高速增长,同时正积极推进一体化布局,降低成本,优化公司客户结构,进一步提升公司盈利能力。未来三年公司归母净利润复合增长率为130%,维持“持有”评级。

      风险提示:宏观经济周期波动风险;需求增速不及预期导致产能过剩的风险

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