维持增持评级。公司作为高镍正极龙头，产能迅速提升。同时积极对接国内外客户，订单充足。维持公司21-23 年EPS 分别为2.02、4.17、6.05 元，维持公司目标价166.8 元，维持增持评级。

    　　Q3 出货量环比提升，业绩稳步增长。拆分单季度来看，其中Q3 扣非净利润2.05 亿元，Q2 扣非净利润1.75 亿元。Q3 出货约1.5 万吨，Q2 出货1.2-1.3 万吨，预计Q4 产销量进一步提升至2 万吨，全年有望实现5.5-6 万吨出货量。

    　　单吨利润环比持平。Q3 单吨毛利约2.6 万元，环比Q2 增长5.5%，主要是因为产能快速增长带来的规模效应，Q3 单吨净利润约1.45 万元，环比持平，主要是因为信用减值损失以及研发费用上涨所致。

    　　继续看好公司量利齐升。公司在Q2 产能达到6 万吨，目前产能达到约9 万吨，21 年年底产能将有望扩张至12 万吨，22 年年底扩张至25 万吨。2021 年公司前驱体自供比例进一步提升至30%。未来2-3年，随着公司大众、戴姆勒等重点车企平台化车型放量，公司未来将呈现量利齐升业绩表现。

    　　风险提示：公司出货量不及预期；产能投放进度不及预期。