事件
公司发布业绩预告,预计2021 年归母净利润8.9-9.2 亿,yoy+318%-332%,扣非净利润8-8.3 亿,yoy+400-418%。
简评
2021 年Q4 正极量价齐升
按中位数测算,Q4 归母净利润3.55 亿,环比+56%,扣非净利润3.45 亿,环比+69%;
预计Q4/Q3/Q2/Q1 出货1.8/1.4/1.2/0.8 万吨,年度销量同比实现翻番,22 年有望保持强劲增速;
中位数口径,预计Q4/Q3/Q2/Q1 单吨扣非净利1.9/1.5/1.4/1.1 万元,环比持续增长,原材料涨价传导顺畅,预计22 年单吨净利润维持高位;
产品结构持续优化提升盈利能力,盈利能力更高的单晶高能量密度、9 系超高镍产品出货量占比均有提升;预计21 年底扩张到12 万吨+,22 年突破20 万吨,自主设计的高镍正极产线不断迭代,新基地单线产能提升40%;
2021 年公司前驱体自供比例将进一步提升至30%左右,临山3 万吨高镍前驱体预计21 年年底前实现部分达产,22 年底前驱体产能9 万吨。
投资建议
预计2021-2023 年净利润9 亿、23 亿和35 亿元,PE 57、22 和15 倍。
风险提示
新能源汽车销量不达预期,全球疫情恶化,原材料价格大幅上涨。