公司公告：预计2021 年实现归上净利润8.9-9.2 亿元，同比增长318- 332%，扣非净利润8-8.3 亿元，同比增长400-418%。同时公司公告与宁德时代签订战略合作暨长期供货协议。

    业绩超预期。公司2021 年业绩持续高增长，同时Q4 环比持续增长，业绩超出市场预期，主要系公司出货大幅增长，同时盈利能力继续提升。

    出货量快速增长。预计2021 年公司出货5.5 万吨左右，同比增长108%，其中Q4 正极材料销售近1.9 万吨，同比增长67%。随着大客户需求持续增长和公司产能快速爬升，公司出货量持续高速增长。

    盈利能力继续提升。估算公司Q4 单吨扣非净利润约1.7-1.9 万元，环比Q3的1.36 万元大幅提升，预计主要系a）原材料涨价贡献库存收益：2021 年中报库存约8 亿元，其中原材料占比21%，考虑到Q3-4 氢氧化锂等原材料涨价幅度更大，以及公司滚动库存，预计下半年产生较多原材料库存收益；b）出货量持续增长规模效应摊薄固定成本，公司单吨四费和单吨折旧相比去年合计有千元级别下滑；c）高镍前驱体自供率达到30%左右带动盈利能力回升。

    将保持强劲增长。公司公告与宁德时代签订战略合作协议，预计2022 年公司将供应10 万吨高镍三元材料，并在2023-2025 年保持第一大供应商地位，深度绑定大客户。在与大客户紧密合作同时，公司产能持续扩张以匹配客户需求，2020 年底公司产能约4 万吨，21Q2、Q3、Q4 达到6、9、12 万吨，预计今年底有望扩张至25 万吨，产能持续大扩张。

    投资建议。维持“强烈推荐-A”投资评级，上调2022 年盈利预测至19.5 亿元，上调目标价至175-180 元。

    风险提示：新能源汽车销量低于预期、高镍三元渗透率提升低于预期、产能建设不及预期。